بررسي اهميت ريسك غيرسيستماتيك هر ورقه بهادار : نگاهي ديگر به ريسك غيرسيستماتيك و بازده

The Investigation of the Importance of Individual Securities Idiosyncratic Risk: Another Look at Idiosyncratic Risk and Expected Returns

در اين پژوهش، رابطه ميان ريسك غير سيستماتيك و بازده بر اساس چارچوب مدل GARCH-in mean به‌صورت ورقه بهادار به ورقه بهادار در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني 1380 تا 1394 موردبررسي قرارگرفته است. شواهد حاكي از آن است كه به‌طور متوسط 27 درصد از سهام رابطه معني‌داري را ميان ريسك غير سيستماتيك و بازده تجربه كردند. اين در شرايطي است كه شركت‌هايي با ارتباط منفي داراي سهم بسيار بيشتري از شركت‌هايي با ارتباط مثبت در تغييرات نسبت كل اوراق بهادار با ارتباط معني‌دار مي‌باشند (19 درصد). نتايج حاصل از بررسي اثر ويژگي‌هاي شركت بر احتمال مشاهده اين رابطه معني‌دار نشان مي‌دهد كه برخي ويژگي‌ها هم احتمال رابطه مثبت و هم احتمال رابطه منفي را تحت تأثير قرار مي‌دهند، درحالي‌كه مابقي ويژگي‌ها تنها احتمال يكي از رابطه‌هاي مثبت يا منفي را متأثر مي‌سازند. اين شواهد نشان مي‌دهد كه عوامل توضيح‌دهنده رابطه مثبت ريسك غير سيستماتيك و بازده متفاوت از عواملي هستند كه رابطه منفي را توضيح مي‌دهند.

This study investigates the relationship between idiosyncratic risk and return based on the model (GARCH)-in-mean for individual by individual securities in Tehran Stock Exchange during the period from 2001 to 2015. The evidence suggests that, on average, 27% of stocks experienced a significant relationship between idiosyncratic risk and return. This is the way that companies with a negative relationship comprise a far greater proportion than those with a positive relationship in changes with the proportion of all securities (19%). The results of investigating the effect of characteristics on the probability of a significant relationship between returns and idiosyncratic risk indicate that some characteristics influence the probability of a positive and a negative relationship, while the rest of characteristics appear to affect only a positive or negative relationship. This evidence implies that the factors that explain a positive connection between idiosyncratic risk and returns are different from the factors that explain a negative connection.