بررسي تطبيقي كيفيت گزارشگري مالي و سطح افشاي داوطلبانه در شركت‌هاي خانوادگي و غيرخانوادگي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The Mechanism of Analyzing Investors’ Sentiments and Accounting Information on Stock Market Prices

هزينه‌‌ نمايندگي نوع اول (هزينه‌‌ نمايندگي ناشي از جدايي مالكيت و مديريت) در شركت‌هاي خانوادگي نسبت به شركت‌هاي غيرخانوادگي كم‌تر است. درحالي‌كه، هزينه نمايندگي نوع دوم (هزينه‌‌ نمايندگي ناشي از اختلاف سهامداران كنترل‌كننده و غيركنترل‌كننده) در شركت‌هاي خانوادگي نسبت به شركت‌هاي غيرخانوادگي بيشتر است. تفاوت شركت‌هاي خانوادگي و غيرخانوادگي در اين دو نوع هزينه نمايندگي منجر به تفاوت كيفيت گزارشگري مي‌شود. بنابراين، پژوهش حاضر تفاوت كيفيت گزارشگري مالي و سطح افشاي داوطلبانه را در شركت‌هاي خانوادگي و غيرخانوادگي بررسي مي‌كند. براي سنجش كيفيت گزارشگري مالي از جمع اقلام تعهدي اختياري به كل دارايي‌ها استفاده شده است و سطح افشاي داوطلبانه از طريق چك‌‌ليست بوتوسان، تعديل‌ شده به‌ وسيله كاشاني‌پور و همكاران، اندازه‌گيري شد. نمونه مورد بررسي شامل 27 شركت خانوادگي و 78 شركت غيرخانوادگي است. نتايج آزمون t مستقل نشان مي‌‌دهد كه بين كيفيت گزارشگري مالي و سطح افشاي داوطلبانه در شركت‌هاي خانوادگي و غيرخانوادگي تفاوت معناداري وجود ندارد.

In this research, we tried to study the main objective of the research, the mechanism of analysis of investors' sentiments and accounting information on stock market prices, through the effect of investors’ sentiments on expected earnings growth rate and hierarchical regression method. To measure the investor sentiment index, we used a composite index consist of five microeconomic, and two macroeconomic measures to reduce macroeconomic effects. To achieve this goal, the data of 560 companies during the financial periods from 2009 to 2016 is used. The results of this study showed that there is a positive and significant relationship between investors' sentiments and expected earnings growth. The results also showed that the sentimental behavior of investors reduces the impact of accounting information on stock pricing. In addition, the results of further analysis also showed that interaction effects of investors' sentiments and accounting information have a positive and significant relationship with stock price.