بررسي نسبت بهينه پوشش ريسك نرخ ارز با استفاده از بازار آتي طلا در بازار هاي مالي در حال توسعه و توسعه يافته: مطالعه موردي بورس تهران و شيكاگو

Study the Optimal Hedge Ratio in Exchange Rate, Using the Future Gold Market in Developing and Developed financial Market: A Case Study of the Tehran Stock Exchange and Chicago

هدف، بررسي امكان پوشش ريسك نوسانات نرخ ارز با استفاده از بازار آتي طلا و مقايسه آن در بورس تهران و شيكاگو است. به اين منظور از داده‌هاي روزانه دوره زماني دي ماه سال 1387 تا ارديبهشت ماه سال 1397 براي ايران و معادل آن به ميلادي براي آمريكا و الگوي چرخشي ماركف استفاده شد. نتايج نشان داد كه ضريب مربوط به متغير قيمت آتي سكه طلا براي رژيم صفر(كم نوسان) 0013/0، كه نشان مي‌دهد براي پوشش ريسك، به ازاي هر قرارداد ارز، 0013/0 واحد قرارداد سكه طلا بايستي خريداري شود. براي رژيم يك(پر نوسان) نيز ضريب قيمت آتي سكه طلا، 0046/0 كه نشان مي‌دهد به ازاي هر دلار براي پوشش ريسك نياز به خريد 0046/0 واحد سكه طلا بصورت آتي است. به علاوه نتايج براي پوشش ريسك دلار آمريكا با استفاده از دارايي پايه يورو براي دوره مشابه مقايسه گرديد و نتايج نشان داد ضريب مربوط به تغييرات قيمت آتي طلا براي بورس شيكاگو در رژيم صفر 0011/0 و رژيم يك ضريب تغييرات قيمت آتي طلا 0008/0 بوده است.

The purpose is to investigate possibility of hedging the risk of exchange rate fluctuations by entrancing to the gold futures market and comparing the risk hedge in Tehran Exchange Stock with the Chicago Exchange stock. In order to that, daily data from December 13, 2007 to April 30, 2018 was used for Iran and United States and the Markov-Switching Model were used. The results showed that the coefficient of the futures price index of gold coins for zero regime was 0/0013, which indicates that for the coverage of the risk, for each currency contract, the order of 0/0013 units of the gold coin contract should be purchased. For regime one, the coefficient, was 0/0046, which indicates that to cover the risk of risk price dollar, we should buy 0/0046 units of the gold coin contract.The results of this study showed that the coefficient for future changes in gold prices for the Chicago Exchange was 0/0011 . For regime one, the coefficient of future price changes of gold was 0/0008.