بررسي تاثير تغيير نگرش مديريت از بيش اطميناني به مديريت منطقي بر بازده سهام

Investigate the impact of changing the attitude of management overconfidence to rational management on stock returns

در شركت‌هاي با فرصت‌هاي رشد پايين، مديران منطقي به جايگزيني دارايي ­ها مي­ پردازند، درحالي‌كه مديران با اطمينان بيش‌ از حد، با برآورد بيش‌ از حد جريان­هاي نقدي پروژه­ هايي كه در واقع خالص ارزش فعلي منفي دارند،اقدام به پذيرش آن­ها مي­ نمايند.اين تفاوت ديدگاه مي­تواند تبعات متفاوتي بر سرمايه ­گذاري بيش از حد و بالطبع بازده شركت­ها خواهد داشت. هدف اين پژوهش بررسي تاثير تغيير نگرش مديريت از اطمينان بيش از حد به مديريت منطقي بر بازده سهام است. با استفاده از روش حذفي سيستماتيك تعداد 138شركت در طي سال­هاي 1385الي1394 از بين شركت‌هاي پذيرفته ‌شده‌ بورس تهران انتخاب گرديد. همچنين، براي اندازه‌گيري بازده غيرعادي از مدل فاما و فرنچ و براي اندازه‌گيري بيش ­اطميناني از روش­ هاي مبني بر ميزان سرمايه­ گذاري انجام شده، استفاده شده است. نتايج حاصل از آزمون فرضيه‌ها نشان مي‌دهد كه تغيير نگرش از اطمينان بيش از حد به مديريت منطقي، افزايش بازده عادي و بازده غيرعادي را در پي داشته است. همچنين در شركت ­هاي با فرصت­هاي رشد بالا، با تغييرنگرش مديريت، برخلاف انتظار، بازده عادي و نيز بازده غيرعادي افزايش يافته است. همچنين با تغيير نگرش مديريت،در شركت­هاي با فرصت­ هاي رشد پايين، بر ميزان بازده عادي سهام به شكل معناداري افزوده شده است،در حالي‌كه در مورد بازده غيرعادي اين رابطه معنادار نبوده است.

In companies with low growth opportunities, rational Managers will pay to replace assets while overconfidence Managers, The overestimation expected future cash flows of projects that actually have a negative net present value, attempted to accept them. This difference in opinion would be different consequences of over investment and abnormal returns. This article aimed to study Investigate the Impact of changing the attitude of management overconfidence to rational management on stock returns in Companies listed on Tehran Stock Exchange. The 138 companies are selected by systematic elimination method from the companies listed in Tehran stock Exchange during the years of 2006 to 2015. Also, to measure abnormal returns of the Fama - French model and for to measure overconfidence of the methods based on the amount of investing is done, are used. The results show that changing the attitude of management overconfidence to rational management, increase normal returns and increase abnormal returns Also in firms with high growth opportunities, with at changing management, as expected, an increase in efficiency have been normal and abnormal returns. Also, by changing the attitude of management in companies with low growth, the level of stock normal return has increased significantly, While abnormal returns on this correlation is not significant.