قيمت‌گذاري اوراق تبعي با استفاده از مدل هستون كسري ـ پرشي

هدف: در اين مقاله، ضمن معرفي مدل تلاطم تصادفي هستون با در نظر گرفتن فرايند پرش و ويژگي حافظه بلندمدت قيمت‌ها، مدل جديدي براي قيمت‌گذاري اوراق تبعي ارائه شده است و در ادامه، كارايي اين مدل با دو مدل معروف نوسان‌هاي تصادفي هستون و بيتز مقايسه شده و درباره نتايج آنها بحث شده است. روش: در اين پژوهش نظر به اينكه قيمت دارايي‌هاي پايه در بازارهاي مالي دستخوش تغييرهاي ناگهاني ناشي از عوامل گوناگون قرار مي‌گيرند و همچنين با وجود ويژگي حافظه بلندمدت در روند قيمت‌هاي بازار سهام، با اضافه‌كردن جمله پرش و توان هرست به اين مدل، مدل جديدي به‌نام مدل هستون كسري ـ پرشي ارائه شده است. در ادامه با تعيين تابع مشخصه فرايند قيمت دارايي پايه در مدل جديد، فرمولي براي قيمت‌گذاري اوراق تبعي در قالب اين مدل و با استفاده از روش مونت‌ كارلو همراه با تكنيك كاهش واريانس، استخراج شده است. يافته‌ها: در اين مطالعه، براي آزمون و مقايسه مدل‌هاي قيمت‌گذاري از داده‌هاي اوراق تبعي منتشر شده در سال‌هاي 91 تا 96 استفاده شده است. پس از واسنجي و قيمت‌گذاري اوراق تبعي توسط هر سه مدل و مقايسه نتايج، مشخص شد كه براي ارزش‌گذاري اوراق تبعي، مدل هستون كسري ـ پرش در مقايسه با دو مدل ديگر، عملكرد بهتري دارد. نتيجه‌گيري: نتايج مقايسه نشان داد كه ارزش‌گذاري توسط مدل هستون كسري ـ پرشي به نتايج واقعي قيمت اوراق تبعي نزديك‌تر است و در مقايسه با دو مدل معروف نوسان‌هاي تصادفي، هستون و بيتز، عملكرد بهتري دارد.