آزمون وجود خطاي ادراكي بيش‌واكنشي در بازار سرمايه ايران

Test for the Existence of Overreaction Error in the Iranian Capital Market

پژوهش‌هايي ﻛﻪ وجود خطاي ادراكي بيش‌‌واكنشي ﺳﻬﺎﻣﺪاران را مورد بررسي قرار داده‌اند حـاكي از واكـنش نادرسـت سرمايه‌گذاران ﺑـﻪ ﻋﻤﻠﻜـﺮد ﮔﺬﺷـﺘﻪ شركت‌ها هستند. سرمايه‌گذاران، سهام‌هاي ﺑﺎ ﻋﻤﻠﻜﺮد گذشته‌ي ﺧﻮب را ﺑﺎﻻﺗﺮ از ارزش ذاتي‌شان و سهام‌هاي ﺑﺎ ﻋﻤﻠﻜﺮد ﻣﺎﻟﻲ گذشته ضعيف را پايين‌تر از ارزش ذاتي‌شان، ارزش‌گذاري مي‌كنند. ﺑﻌﺪ از ﻣﺪﺗﻲ وﻗﺘـﻲ سرمايه‌گذاران ﺗﺸﺨﻴﺺ دﻫﻨﺪ ﻛﻪ اﻧﺘﻈﺎرات ﻗﺒﻠﻲ آن‌ها ﺻﺤﻴﺢ ﻧﺒﻮده اﺳﺖ، ﻗﻴﻤﺖ ﺳﻬﺎم ﺑـﻪ ارزش ذاﺗـﻲ و واﻗﻌﻲ ﺧﻮد، بازمي‌گردد. پژوهش ﺣﺎﺿﺮ ﺑﻪ ﺑﺮرﺳﻲ خطاي ادراكي بيش‌‌واكنشي ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﺑـﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان مي‌پردازد. دوره‌ي زﻣﺎﻧﻲ ﺗﺤﻘﻴﻖ، ده‌ساله از ﺳﺎل 1387 ﺗـﺎ 1396 است. ﺟﺎﻣﻌـه‌‌‌‌ي آﻣـﺎري ﺗﺤﻘﻴـﻖ، شركت‌هاي پذيرفته ‌شده در ﺑﻮرس اوراق بهادار ﺗﻬﺮان اﺳﺖ. جهت تجزيه ‌و تحليل ﻧﺘﺎﻳﺞ از آزﻣﻮن آﻣﺎري t بهره ﮔﺮﻓﺘﻪ شده اﺳﺖ. ﻧﺘﺎﻳﺞ به‌ دست‌ آمده ﺣﺎﻛﻲ از آن اﺳﺖ ﻛـﻪ سهامداران در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان با توجه ﺑﻪ بازده غيرعادي انباشته ﺳﻬﺎم، داراي خطاي ادراكي بيش‌واكنشي هستند.

Studies investigating shareholders' overreaction biase have implications for investor misstatement of corporate performance. Investors value stocks with good past performance above their intrinsic value and stocks with poor past financial performance below their intrinsic value. After some time when investors realize that their previous expectations were not right, the stock price returns to its intrinsic and fair value. The present study investigates the overreaction biase of Tehran Stock Exchange shareholders. The research time period is 10 years from 2008 to 2017. The statistical population of the research is the companies listed in Tehran Stock Exchange. The research method is portfolio test. The results were analyzed by t-test. The results show that the shareholders in Tehran Stock Exchange have overreaction than the abnormal stock return.