ناكارآمدي قيمت گذاري و معاملات بازخورد در صندوق هاي قابل معامله طلا در ايران

يكي از انواع دارايي هاي مالي كه از اواخر دهه 1990 رشد چشمگيري داشته، صندوق هاي قابل معامله در بورس است كه نشان دهنده يك نوآوري با محبوبيت زياد در بين سرمايه گذاران خرد و نهادي مي باشد. وجود انحراف قيمت بين صندوق هاي قابل معامله و خالص ارزش دارايي آن ها مي تواند منجر به ايجاد استراتژي معاملات بازخورد در بين معامله گران اين دارايي ها شود. در اين راستا با استفاده از مدل سنتانا-وادواني (1992) و داده هاي صندوق هاي قابل معامله طلا در بورس كالاي ايران طي دوره زماني 1396/03/20 الي 1401/06/12، به بررسي وجود معاملات بازخورد بين معامله گران اين بازار پرداخته شد. نتايج نشان داد كه نوسان بازدهي اين صندوق ها در مقابل اخبار مختلف، نامتقارن و منفي بوده كه نشان از تأثير بيشتر اخبار مثبت نسبت به اخبار منفي دارد. ضريب مربوط به معاملات بازخورد نشان داد كه هيچگونه شواهدي مبني بر وجود معاملات بازخورد در بازار اين صندوق ها وجود ندارد. به دليل وجود دو بازار رسمي (گواهي سپرده با هم پوشاني كامل زمان معاملات) و غيررسمي (بازار آزاد با هم پوشاني ناكامل زمان معاملات) براي معاملات دارايي پايه در ايران، معامله گران توجهي به انحراف قيمت صندوق ها نسبت به خالص ارزش دارايي آن ها ندارند. ضريب مربوط به ناكارآمدي بازار نشان داد كه معامله گران اين صندوق ها رفتار هدايت شده اطلاعاتي دارند. معاملات صندوق هاي مورد بررسي، بر پايه ناكارآمدي بازار بوده و اخبار و اطلاعات منتشره در بازار بيشترين تأثير را بر معاملات آن ها دارد.