مسيوليت مدني ناشي از نقض مقررات افشاي اطلاعات در معاملات سهام (مطالعه تطبيقي حقوق ايران و آمريكا)

Civil Liability for Violation of Disclosure Regulations in Securities Trading (A Comparative Study of Iran and us Law)

امكان تامين مالي در بازار سرمايه و حق فروش اوراق بهادار به عموم، تكليف متقابلي را براي ناشران ايجاد كرده است، "تكليف افشاي اطلاعات". اكثر نظام هاي حقوقي ضمانت اجراهاي متعددي را براي نقض مقررات افشا ايجاد كرده اند. اين مقاله ضمن بررسي ابعاد حقوقي و مالي افشاي اطلاعات كه نقش مهمي در تعيين قيمت عادلانه اوراق بهادار و حفظ بازاري كارآ و منصفانه ايفا مي نمايد، به مطالعه مسيوليت مدني اشخاصي كه از اين مقررات تخطي كرده اند، مي پردازد. در اين راستا حقوق آمريكا نيز به عنوان نظام حقوقي پيشرو در بازارهاي اوراق بهادار بررسي شده است. در حقوق آمريكا سيستم مسيوليت مدني محض ناشر براي جبران خسارات زيان ديدگان از نقض مقررات افشاي اطلاعات در معاملات اوراق بهادار به كار گرفته مي شود، شيوه اي كه به نظر مي رسد در حقوق ايران نيز بتواند كارآمد باشد.

This paper explores the rules governing disclosure of information in Iran’s capital market and the appropriate system of civil liability for mandatory securities disclosure violations by established, publicly traded issuers. The Iran system’s design has become outmoded as the underlying mandatory disclosure regime that has moved from an emphasis on disclosure at the time that an issuer makes a public offering, to an emphasis on the issuer’s ongoing periodic disclosures. In an efficient capital market, securities’ price is fair and capital allocation is optimal. An efficiency analysis shows that, unlike Iran law today, the relevant actors should have equally great civil liability incentives to comply with the disclosure rules.