بررسي وجود سرايت بين سهام شركت‎ها در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از يك مدل ديناميك چندمتغيره

A Dynamic Investigation to Indexes Spillovers in Tehran Stock Exchange Using a Multivariate Dynamic Model

وجود سرايت در بازده و تلاطم دارايي¬هاي مختلف اهميت زيادي در مطالعه كارايي بازار، انتخاب سبد دارايي و قيمت¬گذاري دارايي¬ها دارد. در اين تحقيق سرايت بازده و نيز سرايت تلاطم بين سه شاخص اندازه - مرتب در بورس تهران با استفاده از يك مدل VAR-BEKK بررسي شده است. به نظر مي¬رسد، بازده¬هاي روزانه شاخص شركت‎هاي كوچك‌تر، با تأخير، دنباله¬روي بازده¬هاي روزانه شاخص شركت‎هاي بزرگ‌تر هستند (ويژگي تقدم - تأخر)؛ ولي چنين ويژگي در بازده¬هاي ماهانه و فصلي شاخص¬ها مشاهده نمي¬شود. در ضمن، هيچ گونه سرايتي بين تلاطم شاخص¬ها مشاهده نمي¬شود. اين در حالي است كه سرايت تلاطم در بسياري از بازارهاي مالي دنيا مشاهده ¬شده است. وجود محدوديت¬ دامنه نوسان قيمت¬ها و قانون حجم مبنا در دوره‌ي مورد مطالعه، مي‎تواند مهم‎ترين دليل مشاهده اين پديده باشد. طبقه‌بندي JEL: C30, C32, G10

Return and volatility spillovers are important for portfolio selection, asset valuation and market efficiency investigation. Using a VAR-BEKK framework model, this paper investigates return and volatility spillover effects between three size-sorted equity indices in Tehran Stock Exchange (TSE). Although daily return of large stocks leads small stocks (lead-lag effect), there wasn’t any spillover effect in monthly and seasonal returns and volatilities. These results are against evidence of volatility spillovers in many stock markets that may be due to trading limits such as price limit and existence of base volume in TSE. JEL Classification: C30, C32, G10