بررسي آثار حد نوسان قيمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران

The Effects of Price Limit on Tehran Stock Exchange

در زمينه آثار استفاده از حد نوسان قيمت سهام تحقيقات زيادي در كشورهاي مختلف انجام شده است، اما نتايج اين تحقيقات يكسان نيست. به عبارت ديگر، محققان درباره اعمال حد نوسان قيمت سهام نظريات متفاوتي دارند و تاكنون آثار مثبت يا منفي ناشي از اعمال حد نوسان قيمت سهام به طور قطعي به اثبات نرسيده است. حاميان اعمال حد نوسان قيمت سهام ادعا مي‌كنند كه اعمال اين محدوديت‌ها باعث كاهش نوسان‌پذيري قيمت سهام مي شود، با عكس‌العمل بيش از اندازه سهامداران مقابله مي نمايد و در انجام معاملات مداخله نمي‌كند. در مقابل منتقدان ادعا مي‌كنند كه حد نوسان قيمت سهام باعث نوسان بيشتر قيمت سهام در روزهاي آتي مي شود (فرضيه تسري نوسان ها)، از رسيدن قيمت سهام به سطح تعادلي ممانعت به عمل مي‌آورد (فرضيه تاخير در رسيدن به قيمت واقعي)، باعث عكس‌العمل بيش از اندازه سرمايه‌گذاران مي‌شود (فرضيه عكس‌العمل بيش از اندازه) و به واسطه محدود كردن قيمت سهام، در انجام معاملات مداخله مي‌نمايد (فرضيه مداخله در معاملات). انجام آزمون‌هاي آماري در بورس اوراق بهادار تهران نشان داد كه حد نوسان قيمت سهام حداقل باعث به وجود آمدن تسري نوسان ها و تاخير در رسيدن به قيمت واقعي شده، اما باعث عكس‌العمل بيش از اندازه و همچنين مداخله در معاملات نشده است.