بررسي ارتباط بحران مالي در بازارهاي سرمايه عمده جهان با شاخص‌هاي سهام بورس اوراق بهادار تهران، قبل، طي و پس از بحران

Assessment of the Relation between Global Financial Crisis in major Capital Markets and Tehran Stock Exchange (TSE) Indices before, during and after Crisis

چكيده آثار اوليه بحران مالي جهاني آمريكا از نيمه دوم سال 2008 بر بازارهاي سرمايه جهاني سايه افكنده است3. در ابتداي مارس 2009 نيز آثار بطيي خروج از وضعيت بحران در بازارهاي سرمايه مشاهده گرديده است. اين مقاطع زماني، بازه زماني مشترك ورود و خروج بحران در بازارهاي سرمايه بين المللي به ويژه در شش كشور آمريكا، انگليس، فرانسه، آلمان، كانادا و ژاپن بوده است. در اين مقاله ارتباط بين بحران مالي در بازارهاي سرمايه4 به عنوان يكي از پيامدهاي بحران مالي سال‌هاي 2008-2007 و ارتباط آن با شاخص‌هاي سهام در بورس اوراق بهادار تهران براي دوره زماني جولاي 2007 (تيرماه 1386) تا مارس 2010 (فروردين 1389) مورد بررسي قرار گرفته است. داده‌هاي سري زماني به صورت ماهانه جمع‌آوري و با استفاده از روش رگرسيون چند متغيره مورد بررسي قرار گرفته‌اند. يافته‌ها حاكي از آن است كه برخي از شاخص‌هاي سهام در بازار سرمايه ايران با شاخص بحران مالي جهاني در بازارهاي سرمايه رابطه معني داري برقرار كرده اند. اين يافته‌ها ادعاي عدم وجود ارتباط بين بازار سرمايه كشورهاي برخوردار از بازار سرمايه توسعه يافته و بورس اوراق بهادار تهران را مورد نقد و چالش قرار مي‌دهد. واژه‌هاي كليدي: بحران مالي، بازار سرمايه، شاخص‌هاي سهام، بورس اوراق بهادار تهران.

Abstract Early effects of USA financial crisis shadowed capital markets since second half of 2008. Early in March of 2009, effects of an exit from crisis conditions in capital market were observed. These time sections were common time intervals of the entrance and exit of crisis in the major capital markets especially in 6 countries including USA, UK, French, German, Canada and Japan. In this paper, the relation between financial crisis in capital markets as one of the financial crisis outcomes in 2007-2008 and TSE indices during July of 2007 and March of 2010 was assessed.. Time series data was monthly collected and examined with the use of multi-variable regression method. Findings suggested there is a significant relation between fluctuations of some stock indices in TSE and financial crisis in capital markets. These findings criticize and challenge the claim of lack of any relation between capital markets of the possessing developed countries and TSE. Key words: Financial Crisis, Capital Market, Fluctuations, Stock Indices TSE