اثر متغيرهاي كلان اقتصادي بر ريسك سيستماتيك ورس اوراق بهادار تهران

The Effect of Macroeconomic Variables on Systematic Risk of Tehranʹʹs Stock Exchange

يكي از ويژگي‌هاي كشورهاي توسعه‌يافته وجود بازارهاي مالي كارامد است كه ضمن ايفاي نقش مهم در اقتصاد اين كشورها زمينه‌ساز رشد و توسعه اقتصادي اين كشورها نيز مي‌باشد. در طول سال‌هاي اخير بازارهاي مالي جهان همواره با نوسان‌ها و نااطميناني‌هاي قابل توجهي مواجه بوده‌اند، به گونه‌اي‌ كه عدم اطمينان موجود در ارتباط با بازده دارايي‌هاي سرمايه‌گذاري شده بسياري از سرمايه‌گذاران و تحليلگران مالي را نگران ساخته است. در اين مقاله رابطه بين نوسان‌هاي بازده بازار (ريسك) و برخي متغيرهاي كلان اقتصادي بررسي مي‌شود، همچنين رابطه بين متغيرهاي كلان اقتصادي (نرخ بازده مسكن، نرخ تورم، نرخ ارز، نرخ توليد و اشتغال صنعتي) با ريسك بازده كل بورس را در سال‌هاي (1388-1380) مورد بررسي قرار گرفته شده است. نتايج نشان‌دهنده ناچيز بودن آثار متغيرهاي كلان اقتصادي بر ريسك سيستماتيك بورس اوراق بهادار تهران است، همچنين به رابطه مثبت بين ريسك و بازده در دوره مورد مطالعه اشاره مي‌كنند.

According to the Capital Pricing Model (CAPM), market return is related to risk associated with macroeconomic health of the economy, which in turn affects systematic risk component. This study investigated the relationship between Systematic risk of market and some macroeconomic variables such as inflation, exchange rate, private investment in real estate. Furthermore the relationship between these macroeconomic variables and Tehran stock market return also has been studied. Monthly data during 2001 to 2009 and GARCH-M model have been used in this study. Results showed that inflation rate and housing return rate have negative effects on systematic risk but, risk premium and exchange rate coefficient are not significant