قيمت‌گذاري محافظه‌كاري

Conservative Pricing

بازارهاي سرمايه در مقابل شوك‌هاي مثبت و منفي در جريان‌هاي نقدي واحد تجاري كه ناشي از منابع اطلاعاتي حسابداري و غير حسابداري است، عكس العمل نشان مي‌دهند. در حسابداري محافظه كارانه، تنها شوك‌هاي منفي در قالب اقلام خاص ثبت مي‌شوند. اين عدم تقارن بين رفتار سيستم حسابداري و عكس‌العمل بازار، رابطه‌اي غير خطي و ناپيوسته بين بازده غيرمنتظره سهام و خبر سود (اقلام خاص) ايجاد كرده است. هدف اين پژوهش، بررسي رابطه غيرخطي بين بازده غيرمنتظره سهام و خبر سود و همچنين، رابطه بين بازده غيرمنتظره سهام و تعديلات سنواتي (جايگزيني براي اقلام خاص) است. نمونه شامل 106 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره 1383 تا 1388 است. براي آزمون فرضيه‌هاي پژوهش، از تجزيه و تحليل رگرسيون چند متغيره استفاده شده و الگوي به كار رفته در پژوهش، الگوي تجزيه بازده ولتيناهو است. بر اساس نتايج پژوهش يك رابطه غيرخطي معنادار بين بازده غيرمنتظره سهام و خبر‌سود وجود دارد، ولي رابطه‌اي براي تعديلات سنواتي مشاهده نشد و همچنين، به ازاي يك شوك منفي در جريان‌هاي نقدي در مقايسه با يك شوك مثبت، سهم بزرگتري از كل شوك در سود جاري شناسايي مي‌شود.

This paper analyzes the relationship between revision to returns and earning news, and the relationship between revision to returns and prior adjustments, based on Vuolteenaho model, asymmetric properties of conservative accounting and the existence of non-accounting sources of information. Based on the model, we construct a conservatism ratio (CR), defined as the ratio of the current earnings shock to earnings news. The CR measures the proportion of total shock to expected current and future earnings recognized in the current year earnings. The sample includes 106 firms listed in Tehran Stock Exchange in the period of 1383 to 1388. The results show that there is a nonlinear relationship between revision to return and earning news, but there is not any relationship between revision to returns and prior adjustments. Also, consistent with conservative literature, when there is a negative shock to the current and future expected cash flows, a greater proportion of the total shock is incorporated into the current period earnings, compared with times with no such a positive shock.