محاسبه ضرايب ريسك دارايي در توانگري مالي موسسات بيمه با استفاده از ارزش در معرض خطر

Calculating Risk Coefficients in Solvency of Insurance Companies Using Value at Risk

در اين مقاله، ريسك دارايي موسسات بيمه در دو بخش سرمايه‌گذاري در بورس اوراق بهادار و املاك و مستغلات بررسي مي شود. براي محاسبه ريسك سرمايه‌گذاري در سهام، از داده‌هاي روزانه شاخص قيمت كل بازار بورس و اوراق بهادار تهران مربوط به سال هاي 1388-1384 استفاده شده است. همچنين، براي محاسبه ريسك سرمايه‌گذاري در املاك و مستغلات، از داده‌هاي ماهانه شاخص كرايه‌ مسكن‌هاي اجاره‌اي در مناطق شهري ايران مربوط به سال هاي 1389-1380 استفاده شده است. در اين مقاله به تشخيص ويژگي هاي توزيع داده‌ها پرداخته شده و مقدار ارزش ‌در معرض ‌خطر برآورد شده است. به‌منظور بررسي كيفيت برآورد‌هاي انجام‌شده از داده‌هاي مربوط به سال 1390-1388 براي انجام آزمون پس‌نگر استفاده شده كه مدل EGARCH در مقايسه با ديگر روش ها از دقت و عملكرد بالايي برخوردار بوده است. همچنين در بررسي صورت‌گرفته، مشخص شده كه اثر تقويمي در بازار وجود دارد و با تعديل اين اثر، ارزش‌ در معرض‌ خطر 23% كاهش مي‌يابد.

In this paper we analyze asset risks of an insurance company in two different categories including investment in stocks and real estate. To calculate stock investment risk factors, we use daily stock index of Tehran Stock Exchangeʹs main index (TEPIX, 2006-2010), and Index of monthly Private Housing Rental Prices of Iranian urban areas (2002-2011). We analyze different characteristics of index distribution and calculate their corresponding value at risk (VaR). In order to test the validity of proposed estimations, we conduct a back-test using data for the last three-years (2010-2012). The results show that EGARCH model has a higher precision and performance in contrast to other models. Moreover, it is clear that the calendar effect exists in Iran stock market. By adjusting our data for calendar effect, we show that the stock market risk factor decreased by 23%.