تاثير احساسات سرمايه‌گذاران بر بازار آتي سكه طلا

The Impact of Investors Sentiments on the Gold Coin Futures Market

در اين پژوهش تاثير احساسات سرمايه گذاران بر بازار آتي سكه طلا در بورس كالاي ايران مورد بررسي قرار گرفت و اثرات روانشناختي فعاليت‏هاي سرمايه گذاران در معاملات آتي ارايه شد. عوامل احساسي نقشي اساسي در تصميم‏ گيري‏هاي فردي در بازارهاي مالي دارند. در پارادايم مالي رفتاري، عنوان مي‏شود كه عوامل متعددي بر رفتار سرمايه‏گذاران تاثير داشته و موجب مي‏گردند آنها تصميم‏گيري منطقي نداشته باشند. احساسات سرمايه‏ گذاران از مهمترين آنهاست. در اين بررسي از داده هاي روزانه‏ ي معاملات آتي سكه طلا در بورس كالاي ايران در بازه‏ي زماني 6 فروردين 1388 تا 6 خرداد 1392 استفاده شده است. براي بررسي تاثير احساسات سرمايه گذاران بر بازار آتي از طيف وسيعي از مدل‏هاي متقارن و نامتقارن خانواده GARCH شامل مدل‏هايGARCH، GARCH-M، GJR-GARCH، GJR-GARCH با در نظر گرفتن GARCH-Mاستفاده شده است. اين مدل‏ها از جمله روش‏هاي موثر براي متمايز نمودن نوسان‏پذيري حاصل از احساسات سرمايه‏ گذاران در بازارهاي آتي هستند. نتايج پژوهش حاصل از برازش مدل‏هاي مختلف خانواده GARCHبيانگر آن است كه نوسانات احساسات تاثير مثبت و معناداري بر نوسانات بازار آتي سكه طلا در ايران دارد.

This paper examines the effect of investors sentiments on the gold coin futures market and presents a clear description of psychological effects of investors behavior in futures market. Sentimental factors have an essential role in individual decision making in financial markets. Within the behavioral finance paradigm, it is argued that numerous factors affect the behavior of investors and cause they do not have rational decision making. The investor sentiment is the most important of them. We use daily data from the gold coin futures in the Iran mercantile exchange covering the period from 1388/1/6 to 1392/3/6. We use different symmetric and asymmetric GARCH models including GARCH ، GARCH-M ، GJR-GARCH ، GJR-GARCH with GARCH-M. These models are useful methods of discriminating between the volatility arising from investor sentiment in the futures market. we find that volatilities of sentiments have significant positive effect on the volatilities of gold coin futures market in Iran.