بررسي تاثير مديريت سرمايه در گردش بر سودآوري شركت در چرخه‌هاي مختلف تجاري

Impact of Working Capital Management on Firm Profitability in Business Cycles

ركود‌ اقتصادي اخير منجر به تمركز مجدد بر خط ‌مشي‌هاي مديريت سرمايه در گردش شركت‌ها گرديده است. در اين تحقيق نقش چرخه تجاري بر رابطه بين سرمايه‌ در گردش و سودآوري شركت‌ها مورد بررسي قرار گرفت. به منظور انجام اين كار نمونه‌اي مشتمل بر 120 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طي بازه زماني 1378 تا 1391 مورد بررسي قرار گرفت. از الگوي رگرسيون خطي چندمتغيره به منظور آزمون فرضيه‌هاي تحقيق استفاده گرديد. نتايج اين تحقيق به طور كلي حاكي از وجود رابطه معكوس بين چرخه تبديل وجه نقد و سودآوري شركت‌ها است. يافته ديگر تحقيق نيز نشان مي‌دهد كه تاثير چرخه‌هاي تجاري بر رابطه بين سرمايه‌ در گردش و سودآوري شركت‌ها در دوره‌هاي ركود اقتصادي در مقايسه با دوره‌هاي رونق اقتصادي پررنگ‌تر است. همچنين نتايج تحقيق نشان مي‌دهد اثرات مديريت موجودي‌هاي كالا و دوره وصول مطالبات و دوره‌ پرداخت بدهي‌ها (عناصر تشكيل دهنده چرخه تبديل وجه نقد) بر سود- آوري شركت‌ها در دوران ركود اقتصادي افزايش مي‌يابد.

The recent economic recession has led to re-focusing on working capital management policies in firms. This paper examines the importance of business cycles on the relationship between working capital and profitability of firms. To proceed, we tested the hypotheses in a sample of 120 firms listed in the Tehran Stock Exchange in the period 1999-2012, using multivariate regression model. The results showed that there is negative relationship between cash conversion cycle and profitability of the firms. Also, it was found that the impact of business cycles on the relationship between working capital and profitability during recession periods is relatively higher, compared with boom periods. Additionally, the results indicated that the impacts of inventory management, and receivables conversion period as well as debt paying period (as the three components of cash conversion cycle) on profitability increase in recession period.