بررسي تاثير قدرت بازار محصول بر نقدشوندگي سهام شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

Product Market Power and Stock Market Liquidity: Evidence from Companies Listed on Tehran Stock Exchange

هدف اين مقاله، بررسي تاثير قدرت بازار محصول بر نقدشوندگي سهام شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. براي دستيابي به اين هدف، شاخص هرفيندال ـ هيرشمن و شاخص لرنر به-عنوان معيارهاي قدرت بازار محصول در نظر گرفته شده‌اند و براي اندازه‌گيري نقدشوندگي سهام از معيارهاي نسبت نقدشوندگي آميوست، تعداد دفعات معاملات، ارزش معاملات و نسبت جريان استفاده شده است. نمونه مورد بررسي شامل 89 شركت طي دوره زماني 1383 تا 1388 مي‌باشد. نتايج حاصل از آزمون فرضيه‌هاي پژوهش به روش داده‌هاي تركيبي بيانگر اين است كه بين شاخص لرنر با نقدشوندگي سهام، رابطه مثبت و معناداري وجود دارد و رابطه بين شاخص هرفيندال ـ هيرشمن و نقدشوندگي سهام مثبت مي‌باشد، اما معنادار نيست. درمجموع مي‌توان نتيجه گرفت هر چقدر كه قدرت بازار محصول بيشتر باشد، نقدشوندگي سهام بيشتر خواهد بود.

The purpose of this article is to investigate the impact of product market power on the stock market liquidity of the listed companies on Tehran Stock Exchange (TSE). To achieve this aim, Herfindahl-Hirshman and Lerner indexes were considered as measures of market power. Furthermore, firm-level Amivest liquidity ratio, number of transactions during the year, Rial value of transactions during the year, and flow ratio were used to measure stock market liquidity. The data sample is restricted to 89 companies during a 6 years period from 1383 to 1388. The results of hypothesis testing using panel data regression indicate that there is a positive relationship between measures of product market power and stock liquidity measures, even after controlling for potential confounding effects. However, the relationship between Lerner index and accounting stock market liquidity measures is just significant. Furthermore, there is an insignificant positive relationship between Herfindahl-Hirshman index and stock market liquidity. This means that to some extent market power enhances stock market liquidity by lowering the variability of cash flows and returns.