اندازه گيري عملكرد سبد سهام با استفاده از شاخص ريسك آومان- سرانو: مطالعه موردي شركت هاي منتخب فعال در بورس اوراق بهادار تهران

وضعيت ريسكي، وضعيتي تعريف مي شود كه در عين نامعلوم بودن و غيرقطعي بودن پيامدهاي آينده جهان، يافتن احتمال هاي مربوط به وقوع اين پيامدها امكانپذير است. در اقتصاد مالي معمولاً از توزيع نرمال براي نشان دادن احتمال وقوع پيامدها به خصوص در رابطه با بازده دارايي ها استفاده مي شود اما در بيشتر موارد، احتمال برآوردي بازدهي هاي دارايي ها، توزيع نرمال ندارد و داراي دم هاي پهن تر و كشيده تر از توزيع نرمال هستند. با اين توصيف استفاده از واريانس به عنوان اندازه ريسك و تمامي شاخص هاي مبتني بر واريانس اعتبار خود را از دست مي دهند. در پي تلاش براي رفع اين محدوديت ها، معيارهاي ريسك مختلفي معرفي شد. يكي از مهم ترين معيارهاي مورد استفاده در سال هاي اخير اندازه ريسك آومان- سرانو (2008) است. در پژوهش حاضر، شاخص ريسكي بودن آومان- سرانو براي بررسي عملكرد اقتصادي منتخبي از شركت هاي فعال در بورس اوراق بهادار تهران محاسبه شده است. بعد از محاسبه اين شاخص براي 23 شركت منتخب از صنايع مختلف، اقدام به تشكيل سبد بهينه بر اساس اين اندازه ريسك شد. در گام بعد براي مقايسه عملكرد اين شاخص در اندازه گيري ريسك و ساختن سبد بهينه از سه ملاك مختلف شامل: ۱- سبد سازي با وزن هاي برابر، ۲- سبدسازي بر اساس نسبت شارپ و ۳- سبدسازي بر اساس اندازه عملكرد اقتصادي (مبتني بر اندازه ريسكي بودن آومان- سرانو) نشان داده شد كه استفاده از شاخص اندازه عملكرد اقتصادي (EPM) عملكرد بهتري در سبدسازي دارد به طوريكه بنابر نتايج اين پژوهش سبد بر اساس شاخص عملكرد اقتصادي با بازدهي سالانه 6/50 درصد عملكرد بهتري نسبت به سبد با وزن برابر و سبد بر اساس شاخص شارپ داشت.