Dynamic Determinants of Dividend in Affiliated and Unaffiliated Firms to Government in Tehran Stock Exchange (TSE)

سياست‌هاي تقسيم سود شركت‌ها يكي از مهم‌ترين سياست‌هاي مالي است كه همواره مورد توجه محققان و مديران اجرايي قرار داشته و به لحاظ تاثيرگذاري بر ارزش شركت‌ها و ثروت سهامداران توجه بسياري را به خود جلب مي‌كند. بررسي عوامل و متغيرهايي كه بر تصميم شركت‌ها براي تقسيم سود موثرند از جمله مطالعات مهمي است كه در حوزه‌هاي مالي و حسابداري زواياي تاثيرگذاري اين تصميم مالي را روشن‌تر مي‌كند. اين تحقيق به دنبال آن است كه عوامل و متغيرهاي موثر بر تقسيم سود شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را شناسايي و ميزان تاثيرگذاري آن‌ها را برسي كند. در اين تحقيق برخي متغيرهاي مهم شركتي كه در مطالعات پيشين در بعضي از كشورهاي توسعه يافته و در حال توسعه مورد مطالعه و شناسايي قرار گرفته‌اند انتخاب شدند و رابطه آنها با تقسيم سود شركت‌ها با استفاده از مدل‌هاي رگرسيوني ايستا و پويا آزمون شده است. در اين مطالعه متغيرهاي مورد بررسي عبارت بود از نسبت تقسيم سود، نسبت ارزش بازار شركت به صنعت، نسبت سهامداران عمده، سودآوري، اهرم مالي، نقدينگي، اندازه شركت، فرصت‌هاي سرمايه‌گذاري، شاخص بتا، و نسبت سود انباشته خواهند بود. داده‌هاي مورد نياز براي اين تحقيق نيز از طريق صورت‌هاي مالي منتشر شده شركت‌ها گردآوري مي‌شوند كه در پايگاه‌هاي اطلاعاتي سازمان بورس و برخي شركت‌ها وجود دارد.

Dividend Policy is one of the most important financial decisions that managers encounter. This study contributes to the literature of dividend and empirical research investigating the effects of dynamic factors in Tehran Stock Exchange. Based on some criteria, the study contains 133 listed firms over a 10-year period from 2001 to 2010. To test the research hypotheses, this study uses Fixed Effect model as a static and Generalized Method of Moments as a dynamic regression model. The results indicate that the most important determinants of dividends are market risks with a negative association, followed by market to book value, and firm size with positive associations. The variable of the government ownership has a negative coefficient, and it is statistically insignificant. It means that affiliated firms to the governments generally tend to pay fewer dividends, which is not significant. Therefore, the determinants of dividend decisions are not significantly different between the two groups of firms.