Optimal Intervention in the Foreign Exchange Market: The Case of Iran

يكي از مباحث مهم در سيستم نرخ ارز شناور مديريت شده ميزان مداخله بهينه مقامات پولي در بازار ارز است. به همين دليل در اين مقاله قاعده‌اي بهينه براي مداخله در بازار ارز در اقتصاد ايران ارايه مي گردد. اهداف سياستگذار از مداخله در بازار ارز به حداقل رساندن انحرافات نرخ ارز حقيقي از مسير تعادلي آن همراه با كمترين حجم مداخله در بازار ارز مي‌باشد. پس از محاسبه مقادير انحرافات نرخ ارز حقيقي از سطح تعادلي، از روش برنامه ريزي پويا جهت استخراج قاعده بهينه براي مداخله در بازار ارز استفاده مي‌شود. قاعده به دست آمده از حل مساله بهينه يابي پويا، در واقع يك دستورالعمل براي تنظيم تغيير در ذخاير خارجي بانك مركزي، با توجه به كمترين انحرافات نرخ ارز حقيقي و هزينه‌هاي ناشي از مداخله در بازار است.

In a managed floating exchange rate regime, one of the most important issues is the degree to which the monetary authorities intervene in the foreign exchange market. The appropriate level of intervention in the foreign exchange market can be discussed in a framework which emphasizes the trade-off between changes in the country’s level of international reserves and minimizes the country’s real exchange rate misalignment. In this paper we derived an optimal intervention rule for the period of post managed floating regime in Iran applying a dynamic programming approach. The derived rule indicates that, in the context of the Iranian economy, how the monetary authorities can manage the foreign exchange market with minimum possible cost.