The Impact of Oil and Gold Prices’ Shock on Tehran Stock Exchange: A Copula Approach

با استفاده از فاكتورهاي اقتصادي، تحقيقات زيادي در مورد رفتار بازارهاي بورس انجام گرفته است. اين عوامل اقتصادي را مي‌توان با استفاده از ابزار آماري با نام مفصل به طورهمزمان مورد بررسي قرار داد. مقاله حاضر تاثير قيمت جهاني نفت و طلا را بر روي شاخص بورس تهران، با استفاده از يك مدل آريما-مفصل، مورد بررسي قرارمي دهد. اين مقاله ابتدا با استفاده از اطلاعات دي 1376 الي دي 1389 يك مدل آريما- مفصل به داده‌ها برازش داده، سپس با استفاده از معيار اعتبار متقابل كه به كمك داده‌ها دي 1389 الي تير 1390 محاسبه مي شود، مناسب بودن مدل از نظر قدرت پيش بيني مورد سنجش قرار مي‌دهد. با استفاده از مدل برازش شده مي‌توان نتيجه گرفت: (1) هيچ ارتباط مستقيم معني داري بين قيمت جهاني طلا و شاخص بورس تهران وجود ندارد، (2) شاخص بورس تهران مستقل از قيمت جهاني نفت نبوده، بلكه با توجه به مفصل كلايتون مي توان همبستگي كمي در دم‌ها را نتيجه گرفت. به عبارت ديگر كاهش قيمت نفت تاثير معكوس بر روي شاخص بورس تهران و اقتصاد ايران مي‌گذارد.

There are several researches that deal with the behavior of SEs and their relationships with different economical factors. These range from papers dealing with this subject through econometrical procedures to statistical methods known as copula. This article considers the impact of oil and gold price on Tehran Stock Exchange market (TSE). Oil and gold are two factors that are essential for the economy of Iran and their price are determined in the global market. The model used in this study is ARIMA-Copula. We used data from January 1998 to January 2011 as training data to find the appropriate model. The cross validation of model is measured by data from January 2011 to June 2011. We conclude that: (i) there is no significant direct relationship between gold price and the TSE index, but the TSE is indirectly influenced by gold price through other factors such as oil; and (ii) the TSE is not independent of the volatility in oil price and Clayton copula can describe such dependence structure between TSE and the oil price. Based on the property of Clayton copula, which has lower tail dependency, as the oil price drops, stock index falls. This means that decrease in oil price has an adverse effect on Iranian economy.