مروري بر پژوهش‌هاي داخلي انجام شده در حوزه نقدشوندگي سهام شركت ها و جهت گيري تحقيقات آتي

An Internal literature Review of Stock Liquidity Studies: a Guide for Future Studies

به دليل توجه بسياري از محققان كشورمان به موضوع نقدشوندگي1 سهام طي دهه گذشته (1384 الي1393)، در اين مقاله مهم‌ترين پژوهش‌هاي داخلي انجام گرفته در اين حوزه، مرور و بر اساس عوامل موثر بر نقدشوندگي و پيامدهاي آن، طبقه بندي مي شوند. هدف، آشنايي با مفهوم نقدشوندگي سهام و شناسايي روش‌هاي اندازه گيري به كار رفته در كشور، معرفي حوزه‌هاي تحقيقاتي انجام شده، نشان دادن خلاء‌هاي پژوهشي در اين حوزه، بررسي عوامل مؤثر بر نقدشوندگي و پيامدهاي حاصل از آن است. در اين راستا، مقالات منتشره در پايگاه‌هاي بانك اطلاعات نشريات كشور2، مجلات تخصصي نور3 و اطلاعات علمي جهاد دانشگاهي4، مورد جستجو و بررسي قرار گرفتند. برخي تحقيقات حاوي اشتباهاتي در تحليل علامت معيارهاي عدم نقدشوندگي به كار رفته بودند لذا از مطالعه حذف گرديدند. بر اساس تحقيقات انجام شده، كيفيت افشا، حاكميت شركتي، نقدشوندگي دارايي ها، اعلان سود، قيمت گذاري كمتر از حد در عرضه هاي اوليه، سهام شناور آزاد، كيفيت حسابرسي و قدرت بازار محصول مي تواند باعث افزايش نقدشوندگي سهام شركت‌ها ‌شود. مديريت سود و افزايش اهرم مالي از جمله عواملي اند كه منجر به كاهش نقدشوندگي سهام مي شوند. نتايج تحقيقات بر روي موضوعاتي مثل اثر خصوصي سازي بر نقدشوندگي و اثر نقدشوندگي بر بازده سهام به عنوان يكي از پيامدهاي نقدشوندگي سهام، به دليل نتايج ناسازگار، در هاله اي از ابهام قرار دارد. اما شواهد حاكي از اثر مثبت نقدشوندگي بر قيمت گذاري اوليه سهام در عرضه هاي عمومي و عملكرد شركت ها (ارزش افزوده اقتصادي و كيوي توبين) است. از ديگر پيامدهاي با اهميت كاهش نقدشوندگي سهام، بروز حباب قيمتي در بورس اوراق بهادار است.