رابطه بين بازدهي سهام و معاملات سرمايه گذاران حقيقي وحقوقي در بازار سرمايه ايران

اين تحقيق به بررسي رابطه بين بازدهي هاي روزانه در بورس اوراق بهادار تهران با معاملات سرمايه گذاران حقيقي و حقوقي، در چارچوب مدل سري زماني چند متغيره (VAR) مي نمايد. بررسي رابطه بين اين سه متغير (ارزش معاملات حقيقي و حقوقي و بازدهي بازار) هم از منظر سرمايه گذاران (در راستاي پيش بيني روند آتي بازار و اتخاذ تصميمات سرمايه گذاري درست) و هم از منظر ناظرين بازار يعني شركت و سازمان بورس و اوراق بهادار تهران (در راستاي تعيين سياست هاي نظارتي و تنظيمي درست و مفيد)، اهميت دارد. در اين مطالعه مشخص شد كه در بورس اوراق بهادار تهران ، معاملات حقيقي است كه نقش پيشرو را دارد و معاملات حقوقي تابع معاملات حقيقي و پسرو است و اينكه هيچ كدام از اين متغيرها بر متغير بازدهي تأثيري ندارند ولي بازدهي بر هر دو نوع معاملات حقيقي و حقوقي اثر گذار مي باشد. همچنين مشخص گرديد كه جهت بازار (در نظر گرفتن روند مثبت يا منفي بازار) تغييري در اين نتيجه ايجاد نمي كند. همچنين در بخش ديگر اين تحقيق با ايجاد 3 دسته پرتفوي ارزشي، ميانه و رشدي به بررسي رابطه سه متغير فوق پرداخته شد كه مشخص گرديد در دو حالت پرتفوهاي ميانه و رشدي، بين معاملات حقيقي و حقوقي رابطه اي دو طرفه وجود دارد ولي در پرتفوهاي ارزشي، مانند كل بازار، معاملات حقيقي نقش پيشرو خود را دارند. در ضمن در حالت پرتفوهاي ميانه، طبق آزمون عليت گرانجري، معاملات حقيقي تابع بازدهي مي باشند ولي در حالت پرتفوهاي رشدي، اين رابطه بر عكس مي باشد. از طرفي در پرتفوهاي ارزشي، بين بازدهي و معاملات حقيقي رابطه اي وجود ندارد. در هيچ كدام از پرتفوهاي بررسي شده بين بازدهي و معاملات حقوقي رابطه اثر گذاري يافت نشد.