بررسي تاثيرات مستقيم و غيرمستقيم سرمايه انساني بر ارزش شركت

Direct and Indirect effects of Human Capital on Company Value

هدف اين تحقيق، بررسي تاثيرات مستقيم و غيرمستقيم سرمايه انساني بر ارزش شركت مي‌باشد. براي اين منظور، 90 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال‌هاي 1391-1395 مورد بررسي قرار گرفتند. براي اندازه‌گيري سرمايه انساني، از مدل ضريب ارزش افزوده فكري و براي سنجش ارزش شركت از مدل اهلسون (1995) استفاده شده است. همچنين براي آزمون فرضيه‌هاي تحقيق، مدل رگرسيون چند متغيره با داده‌هاي تركيبي به روش حداقل مربعات اتخاذ شده است. نتايج حاكي از آن است كه سود هر سهم داراي رابطه مثبت و معنادار با قيمت سهام و نيز داراي قدرت توضيح‌دهندگي بالايي در تبيين ارزش شركت است. از طرفي از بين متغيرهايي كه به عنوان متغير ساير اطلاعات براي تبيين ارزش شركت وارد مدل اهلسون شده بودند، رابطه منفي و معنادار سرمايه بكار گرفته شده و سرمايه ساختاري با قيمت سهام و رابطه مثبت و معنادار بين سرمايه انساني با قيمت سهام مورد پذيرش قرار گرفت. بنابراين، تاثيرات مستقيم مورد پذيرش قرار گرفت و تاثير غيرمستقيم سرمايه انساني بر ارزش شركت مورد پذيرش قرار نگرفت و به عبارت ساده مي‌توان گفت كه سرمايه انساني در تبيين ارزش شركت، نقش مستقيمي را ايفا مي‌كند.

The purpose of this study is investigating Direct and Indirect effects of Human Capital on Company Value. In order to reach this aim, a sample of 90 companies was selected that were listed in Tehran Stock Exchange from 2009-2012. Value Added Intellectual Coefficient is used for measuring human capital, and also The Ohlson (1995) model is used for measuring Company Value. For testing research hypotheses, econometric technique of multivariate regressions on panel data was employed. Findings indicate that: there is a significant and positive relationship between EPS and Share Price and also EPS have a high explanatory power in explaining the share price. On the other hand, among the variables (CEEps, HCEps, SCEps, interaction term between HCEps and SCEps) that were entered instead of Other Information in the ohlson model, there was a significant and positive relationship between share price and HCEps and significant and negative relationship between share price and CEEps and also SCEps. As a result, direct effects of human capital on the company value were confirmed and indirect effects of human capital on the company value were not confirmed; in simple words, in explaining the company value, human capital play direct role.