بررسي اثر محدوديت مالي بر رابطه بين بازده غير عادي سهام و نوسانات جريان وجوه نقد

The investigation of effect of financial constraintson on relationship between abnormal returns and Cash flow volatility

چكيده هدف اصلي اين پژوهش، بررسي رابطه بين نوسانات جريان‌هاي وجوه نقدي و بازده‌ي غيرعادي سهام مي‌باشد و از آنجايي كه انتظار مي‌رود كه اين ارتباط براي شركت‌هاي با محدوديت مالي و بدون محدوديت مالي، متفاوت باشد، به بررسي تاثير محدوديت‌هاي مالي بر رابطه بين نوسانات جريان‌هاي نقد عملياتي و بازده غيرعادي سهام پرداخته شده است. جامعه آماري پژوهش حاضر پس از اعمال برخي از محدوديت‌هاي موجود در اين تحقيق، متشكل از 140 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طي سال‌هاي 1390 تا 1395 مي‌باشد. براي آزمون فرضيه‌هاي تحقيق از مدل رگرسيون خطي چندگانه استفاده گرديده است. نتايج حاصل از تحقيق حاكي از اين است كه بين نوسانات جريان وجوه نقد عملياتي و بازده غيرعادي سهام رابطه مثبت و معناداري وجود دارد. همچنين نتايج نشان مي‌دهد كه در شركت‌هاي داراي محدوديت‌هاي مالي، رابطه بين نوسانات جريان وجوه نقد عملياتي و بازده غيرعادي سهام، شديدتر است. واژه‌هاي كليدي: نوسانات وجوه نقد عملياتي، بازده سهام، بازده غيرعادري سهام، محدوديت‌هاي مالي.

Abstract The main purpose of this study is to investigate the relationship between fluctuations in cash flow and unusual stock returns, and since this relationship is expected to vary for companies with financial constraints without financial constraints, it examines the effect of financial constraints on the relationship between cash flow fluctuations Operational and unusual stock returns. The statistical population of the present study, after applying some of the limitations in this research, consists of 140 companies listed in Tehran Stock Exchange between 2011 and 2016. To test the hypotheses of the research, multiple linear regression model has been used. The results of the research indicate that there is a positive and significant relationship between fluctuations in operating cash flows and unusual stock returns. The results also show that in firms with financial constraints, the relationship between fluctuations in operating cash flow and unusual stock returns is more severe. Keywords: Cash flow volatility, Stock returns, Abnormal returns, Financial constraintson.