نوسانات ويژه سهام، نقدينگي و بازده سهام

Stock fluctuations, liquidity and stock returns

يكي از موضوع هاي اساسي در سرمايه گذاري ارزشيابي دارايي¬هاست. ارزش ذاتي هر دارايي عبارت است از ارزش فعلي جريان هاي نقدي آتي دارايي، كه علاوه بر زمان وقوع، نرخ تنزيل نيز مورد توجه قرار مي گيرد. علاوه بر بازده سهام، نقدينگي سهام از موضوعات مهم مورد توجه سرمايه گذراان مي باشد. هر چقدر قابليت نقدشوندگي يك سهم كمتر باشد، آن سهم براي سرمايه گذاران جذابيت كمتري خواهد داشت، مگر اينكه بازده بيشتري عايد دارنده آن گردد. هدف اين پژوهش بررسي نوسانات ويژه سهام، نقدينگي و بازده سهام در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مي باشد. روش تحقيق، توصيفي تحليلي و جامعه آماري شركت هيا بورس اوراق بهادار تهران مي باشد. روش اقتصادسنجي مورد استفاده در اين پژوهش روش رگرسيوني داده هاي تابلويي است و دوره زماني مورد مطالعه از سال 1390 تا 1395 مي باشد. نتايج نشان مي دهد كه اثر متغير مستقل ريسك ويژه سهام بر متغير وابسته بازده سالانه سهام شركت هاي بورس اوراق بهادار تهران مثبت و معنادار است و حاكي از اين موضوع است كه سرمايه گذار با افزايش ريسك ويژه انتظار افزايش بازده سهام را خواهد داشت. همچنين نتايج تحقيق حاكي از اين موضوع است كه اثر متغير مستقل عدم نقدشوندگي سهام بر متغير وابسته بازده سالانه سهام شركت هاي بورس اوراق بهادار تهران اثر منفي و معناداري مي گذارد و حاكي از اين موضوع است كه افزايش عدم نقدشوندگي ريسك سهام را افزايش داده و ميزان تقاضاي سهام را كاهش مي دهد كه در نهايت با كاهش قيمت و بازدهي سهام مواجه است. به بيان ديگر افزايش عدم نقدشوندگي هزينه هاي نمايندگي شركت را افزايش خواهد داد كه در نهاي منجر به كاهش بازدهي شركت مي شود.

One of the main issues in investment is asset valuation. The inherent value of each asset is the present value of future cash flows of the asset, in addition to the time of occurrence, the discount rate is also considered. In addition to stock returns, liquidity of stocks is one of the important issues of interest to investors. The less the liquidity capability of a share, the less attractive the investors will have, unless it yields more revenue. The purpose of this study was to investigate stock fluctuations, liquidity and return on equity in listed companies in Tehran Stock Exchange. The research method is descriptive-analytical and the statistical society is Tehran Stock Exchange. The method of econometrics used in this study is regression of panel data and the study period from 1390 to 1395. results show the independent effect of the special risk of stock on the dependent variable, the annual return of the shares of Tehran stock exchange companies is positive and significant and it s indicative that the investor will expect a higher return on equity with a higher risk. Also, the results of the research indicate that the independent effect of the lack of liquidity of the stock on the dependent variable, the annual return on Tehran Stock Exchange stocks has a negative and significant effect and suggests that increased risk aversion in stock liquidity has increased and it reduces stock quotes, which ultimately leads to falling stock prices and returns. In other words, increasing the lack of liquidity will increase the cost of corporate representation which ultimately leads to a reduction in the company s returns.