رابطه بين اهرم مالي و سرمايه گذاري در شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The Relationship between Financial Leverage and Investment Efficiency in Companies Listed on Tehran Stock Exchange

هدف اين تحقيق بررسي ارتباط بين اهرم مالي و كارايي سرمايه گذاري در شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده است. قلمرو مكاني اين تحقيق شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و قلمرو زماني سال هاي بين 1390 تا 1394 بوده است. در اين تحقيق اهرم مالي متغير مستقل و كارايي سرمايه گذاري متغير وابسته و همچنين شاخص كيوتوبين به عنوان متغير تعديل گر در نظر گرفته شد. تحقيق حاضر در زمرة تحقيقات كاربردي قرار دارد، چنانچه طبقه بندي انواع تحقيقات بر اساس ماهيت و روش را مدنظر قرار گيرد، روش تحقيق حاضر از لحاظ ماهيت در زمرة تحقيقات توصيفي قرار داشته و از نظر روش نيز در دستة تحقيقات همبستگي محسوب مي گردد. در اين پژوهش براي جمع آوري داده ها و اطلاعات، از روش كتابخانه اي استفاده شد. در بخش داده هاي پژوهش از طريق جمع آوري داده هاي شركت هاي نمونه با مراجعه به صورت هاي مالي، يادداشت هاي توضيحي و ماهنامه بورس اوراق بهادار انجام پذيرفت. بر اساس روش حذف سيستماتيك تعداد 107 شركت به عنوان نمونه آماري انتخاب گرديد. به منظور توصيف و تلخيص داده‌هاي جمع آوري شده از آمار توصيفي و استنباطي بهره گرفته شده است. به منظور تحليل داده‌ها ابتدا پيش آزمون هاي ناهمساني واريانس، آزمون F ليمر، آزمون هاسمن و آزمون جارك – برا و سپس از آزمون رگرسيون چند متغيره براي تاييد و رد فرضيه هاي تحقيق (نرم افزار ايويوز) استفاده گرديده است. نتايج نشان داد اهرم مالي در شركتهاي با كارايي سرمايه گذاري بيشتر نسبت به شركتهاي با كارايي سرمايه گذاري كمتر تفاوت معناداري دارد. كارايي سرمايه گذاري در شركتهاي با اهرم مالي بالا نسبت به شركتهاي با اهرم مالي پايين تفاوت معناداري دارد. بين اهرم مالي و كارايي سرمايه گذاري در شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ارتباط معناداري وجود دارد. كيوتوبين بر ارتباط بين اهرم مالي و كارايي سرمايه گذاري در شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بطور معنادار تاثيرگذار است.

The purpose of the study is to examine the relationship between financial leverage and investment efficiency in companies listed on Tehran stock exchange. Companies listed on Tehran stock exchange during 2011-2015 are regarded as locative and time dimension. 107 companies are selected by eliminated systematic method as sample. In this study, financial leverage as independent variable, investment efficiency as dependent variable and q-tobin as moderating variable is considered. This is a kind of descriptive-correlative study. As data nature, this is a kind of quantitative study and as purpose, this is a kind of applied study. Jarque-Bra test is done for normality testing. Regression significance and coefficient significance tests are considered in order to investigate significance in regression pattern. Heterogenity, F-limer and Husman tests are considered as regression pre-test as well. The results show that there is a significant difference in financial leverage in companies with high level investment efficiency and low level investment efficiency. There is a significant difference in investment efficiency in companies with high level financial leverage and low level financial leverage. There is a significant relationship between financial leverage and investment efficiency in companies listed on Tehran stock exchange. Qtobin has significant effect on the relationship between financial leverage and investment efficiency in companies listed on Tehran stock exchange.