شوك سياست مالي و اثرگذاري آن بر بازار سرمايه ايران

اعتقاد بر این است كه قیمتها در بازار سهام توسط برخی متغیرهای كلان اقتصادی مانند تورم، ارز و ... تعیین می شوند. با این رویكرد و با توجه به دو مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای و مدل آربیتراژی و همچنین با توجه به نقش دولت در ایجاد ثبات اقتصادی، مطالعه حاضر اثرپذیری بازار سهام ایران را از تغییرات پیش بینی نشده سیاست مالی طی دوره 92-1370 الگوسازی و بررسی نموده است. جهت دسترسی به این هدف ابتدا نوسانات و یا به عبارت دیگر شوك سیاست مالی در قالب دو مدل ARCH و GARCH، الگوسازی شد. سپس به كمك مدل ARDL، اثرات كوتاه مدت و بلندمدت شوك سیاست مالی بر بورس اوراق بهادار در كنار متغیرهایی چون تورم، حجم نقدینگی، نرخ ارز بازار آزاد و درآمد نفتی مورد بررسی قرار گرفت. نتایج بیان گر آن است كه شوك سیاست مالی هم در دوره كوتاه مدت و هم در بلندمدت بر بورس اوراق بهادار تابیر می گذارد. بر اساس نتایج تغییرات پیش بینی نشده 10 درصدی در سیاست مالی شاخص قیمت بورس اوراق بهادار را در دوره كوتاه مدت و بلندمدت به ترتیب به میزان 1/5 و 3/5 درصد كاهش می دهد. نتایج نشان می دهد كه دو متغیر تورم و حجم نقدینگی در كوتاه مدت و بلندمدت بر بورس اوراق بهاداراثر مثبت می گذارد. همچنین نتایج بیان گر اثر منفی، معكوس و معنی دار نرخ ارز بازار آزاد بر بورس اوراق بهادار طی دوره كوتاه مدت و بلند مدت است به طوری كه رشد 10 درصدی در متغیر فوق شاخص قیمت كل بورس اوراق بهادار را طی دوره كوتاه مدت و بلند مدت به ترتیب به میزان 17/7 و 12/4 درصد كاهش می دهد.