شناسايي و سطح بندي عوامل مؤثر بر ارزشگذاري كسب‌و‌كار‌هاي جديد توسط سرمايه‌گذاران مخاطره‌آميز

Identifying and Grading Factors Affecting New Ventures Valuation by Venture Capitalists

در حوزة سرمايه‌گذاري مخاطره‌آميز، مسئلة ارزشگذاري كسب‌وكارهاي مخاطره‌آميز جديد از جهات مختلف موضوعي مهم و اساسي به‌شمار مي‌رود، زيرا ارزش تعيين‌شده براي كسب‌وكار، ميزان سهم دريافتي سرمايه‌گذاران را در قبال سرمايه‌گذاري آن‌ها مشخص مي‌كند. هدف اصلي تحقيق حاضر، شناسايي و سطح‌بندي عوامل مؤثر بر ارزشگذاري كسب‌وكارهاي جديد توسط سرمايه‌گذاران مخاطره‌آميز است. روش تحقيق از نظر هدف كاربردي، بر حسب نحوة گردآوري داده‌ها توصيفي و از نظر ماهيت كيفي است. جامعة آماري تحقيق شامل تمام شركت‌ها و صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري مخاطره‌آميز مي‌شود و داده‌هاي گردآوري‌شده با استفاده از يازده مصاحبة نيمه‌ساختاريافته با مديران و كارشناسان كليدي شركت‌ها و صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري مخاطره‌آميز- با گزينش هدفمند براساس تجربه و تخصص آن‌ها در حوزة ارزشگذاري- به‌دست آمدند. نتايج مصاحبه‌ها به استخراج دوازده عامل منجر شد. در گام بعد، با استفاده از تكنيك مدل‌سازي ساختاري تفسيري، عوامل مذكور سطح‌بندي و نحوة تأثيرگذاري هريك از اين عوامل بر يكديگر مشخص شد. بدين‌ترتيب، نتايج نشان داد دو عامل «سوابق علمي و تخصصي» و «سوابق كاري» در بالاترين سطح (سطح چهارم) قرار گرفته‌اند و به‌عبارتي داراي بيشترين ميزان نفوذ بودند و عامل «قدرت چانه‌زني» در پايين‌ترين سطح يعني داراي بيشترين ميزان وابستگي شناخته شد. ده عامل ديگر نيز بين سطوح مذكور قرار گرفتند.

The new venture valuation is an important issue in the field of venture capital because it determines the ownership percentage of the venture capital in the investee firm. As a result, it is the main challenge in investment negotiations between entrepreneur and potential investors. This study aims to identify and grade factors affecting new ventures valuation by venture capitalists through a descriptive design and qualitative method. The population under this study consists of all venture capital firms. 12 factors were drawn out as the findings of 11 semi-structured interviews with experts of the industry. In the next step, we assessed the influence of each factor on another, by means of interpretive structural modeling (ISM). The factors ‘academic and proficiency background’ and ‘professional experience’ were in the upper level (L4), means the most influential, and ‘bargaining power’ was in the lowst level (L1), means the most dependent. 10 other factors were among other levels.