بررسي كارايي صندوق هاي سرمايه گذاري مشترك براساس مدل هاي تحليل پوششي داده ها

Evaluating the Efficiency of Mutual Funds Based on DEA Models

صندوق ­هاي سرمايه گذاري مشترك در بورس هاي دنيا با هدف افزايش كارايي و رونق سرمايه­ گذاري در بازارهاي سرمايه استفاده مي گردند و نقش با اهميتي در تجهيز منابع مالي و هدايت آن به سوي ظرفيتهاي توليدي دارند. فلسفه اصلي تاسيس اين صندوق­ ها جمع آوري وجوه و سرمايه گذاري آنها در مجموعه متنوعي از اوراق بهادار (سهام، اوراق قرضه و ساير انواع اوراق بهادار) است. بررسي كارايي اين صندوق ­ها با توجه به حجم بالاي خريد و فروش آنها در بازار سرمايه از جمله مباحث اصلي در مورد آنها است. در اين تحقيق براساس روش ناپارامتريك تحليل پوششي داده ­ها صندوق­ هاي سرمايه گذاري موجود تا ارديبهشت 1390 براساس مدل­هاي BCC و CCR رتبه بندي شده ­اند و براساس تحليل ميانگين بازدهي به مقياس در مورد صندوق ­هاي سرمايه گذاري در بازار سرمايه ايران بررسي شده است و در نهايت براساس مدل اندرسون و پيترسون (A&P) رتبه بندي جامعي از صندوق­ ها ارائه شده است. نتايج نشان دهنده اين است كه 16 صندوق براساس مدل CCR بر روي مرز كارايي قرار دارند و براساس مدل BCC تعداد صندوق­ هاي كارا 18 عدد است. در سطح اطمينان 95 درصد نتايج حاصل از دو روش يكسان نيست و در نتيجه بازده به مقياس صندوق­ هاي سرمايه گذاري متغير است.

Mutual funds are used in stock exchanges in the world with the goal of increasing efficiency and boosting investment in capital markets and have an important role in financing resources and leading it to the production capacity. The philosophy of establishing these mutual funds is to gather funds and invest them in a collection of diverse securities (stocks, bonds and other kinds of securities). The efficiency of mutual funds with regard to the high volume of their buying and selling in the capital market is the main discussions about them. In this research, based on Data Envelopment Analysis that is a nonparametric method, the mutual funds existing until May 2011 are ranked based on BCC and CCR models, then return on scale of them is examined and finally, mutual funds are ranked by A&P model. The results show that 16 and 18 mutual funds are on the efficiency boundary based on CCR and BCC models, respectively. Return on scale for mutual funds is not constant.