مدل‌سازي عوامل حسابداري و غيرحسابداري مؤثر بر ثروت سهامداران: برآورد و اعتبارسنجي

بازار سهام از بازارهايي است كه سرمايه‌گذاران به منظور كسب منافع اقدام به سرمايه‌گذاري در آن مي‌كنند. يكي از مهم‌ترين معيارهاي تصميم‌گيري در اين بازار، بازده سهام مي‌باشد. اين تحقيق مدلي براي پيش‌بيني بازده سهام، با استفاده از عوامل صورت‌هاي مالي، كيفيت افشا، سازوكارهاي راهبري شركتي، كيفيت حسابرسي، ويژگي‌هاي بازار سهام و عوامل كلان اقتصادي و با درنظر گرفتن اطلاعات مربوط به شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال‌هاي 1383 تا 1390 تدوين نموده است. با استفاده از تخمين هاي رگرسيوني و استفاده از روش تحليل عاملي، متغيرهاي سود خالص، شاخص بهاي كالاها و خدمات مصرفي، سود تقسيمي، شاخص قيمت نفت و شاخص قيمت سكه بهار آزادي مهم‌ترين متغيرهاي تأثيرگذار بر پيش‌بيني بازده آتي سهام مي‌باشند. به منظور تعيين دقت و اعتبار مدل تدوين شده، بازده سهام شركت‌هاي نمونه تحقيق (86 شركت) براي سال‌هاي 1391 تا 1395 (دوره زماني 1391/5/1 تا 1396/4/31) پيش‌بيني و خطاهاي حاصل از اين پيش‌بيني نسبت به بازده واقعي براي همان دوره استخراج گرديد. همچنين خطاي پيش‌بيني بازده سهام نسبت به بازده واقعي همان دوره براي ساير مدل‌هاي معتبر پيشين (مدل قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي، مدل سه عاملي فاما و فرنچ و مدل قيمت‌گذاري آربيتراژ) محاسبه شد. نتايج حاصل از مقايسه خطاي پيش‌بيني اين مدل نسبت به بازده واقعي با خطاي پيش‌بيني ساير مدل‌ها نسبت به بازده واقعي نشان داد كه ميزان خطاي پيش‌بيني مدل پيشنهادي در مقايسه با ساير مدل‌ها به صورت بااهميتي كمتر است. از اين‌رو، مي‌توان گفت كه توان پيش‌بيني مدل تدوين شده در اين تحقيق در برآورد بازده آتي سهام بالاتر از ساير مدل‌هاي پيش‌گفته مي‌باشد