تاثير متغيرهاي كلان اقتصادي بر بازده قراردادهاي آتي سكه طلا براساس استراتژي مومنتوم

.

قراردادهاي آتي سكه طلا به عنوان مانعي در مقابل تورم بوده و داراي اهرم مالي مي باشند. بنابراين مطالعات انجام شده به منظور كمك به اتخاذ تصميمات سودآور در قراردادهاي آتي سكه ارزشمند مي باشد. در اين راستا بررسي ميزان تاثير برخي متغيرهاي كلان اقتصادي بر بازده قراردادهاي آتي و نيز تاثير گزينش نوعي از استراتژي هاي معاملاتي كه مبتني بر مداومت روند قيمت ها بر اين بازده مي باشد از اهميت زيادي برخوردار است. استراتژي مومنتوم از جمله استراتژي هاي معاملاتي است كه از خودهمبستگي مثبت در بازدهي دارايي ها و استمرار آن در افق ميان مدت آتي حكايت دارد. بر اين اساس هدف اين تحقيق بررسي تاثير متغيرها اقتصادي (نرخ دلار، نرخ تورم و نرخ بهره بانكي) بر بازده قراردادهاي آتي طلا مي باشد. در اين بررسي اطلاعات روزانه قيمت هاي تسويه قراردادهاي آتي سكه طلا در بورس كالاي ايران و نرخ هاي بانك مركزي در دوره زماني 88-90 استفاده شده است. جهت بررسي، بازده هاي قراردادهاي آتي به وسيله تغيير در لگاريتم هاي قيمت هاي تسويه محاسبه مي شوند سپس دوره هاي بررسي هفتگي و نيز دوره هاي نگهداري هفتگي بر مبناي نتايج استفاده شده است. بر اين اساس در دوره بررسي، بازدهي مثبت منجر به موقعيت خريد و بازده منفي به اخذ موقعيت فروش منتج گرديده است. سپس تاثير متغيرها اقتصادي (نرخ دلار، نرخ تورم و نرخ بهره بانكي) بر اين بازده ها آزمون گرديده است. براي بررسي توزيع آماري متغيرها از آزمون كولوموگراف اسميرنوف استفاده و براي اثبات خطي بودن رابطه از آزمون همبستگي استفاده گرديده است. با توجه به آزمون هاي آماري نتيجه گيري مي شود كه نرخ بهره بانكي تاثيري در بازده قراردادهاي آتي سكه طلا بر اساس استراتژي مومنتوم ندارد اما نرخ تورم و نرخ دلار بر اين بازده موثر است. لذا در انجام معاملات تغييرات اين دو نرخ را مدنظر قرارداده و استنباط مي شود اين استراتژي در جوامعي كه داراي اقتصاد تورمي هستند مفيد نمي باشد.

Gold coin futures act as an obstacle against inflation and possess financial leverage. Thus studies are conducted in order to help making profitable decisions in gold coin futures is valuable. In this regard investigating amount of effect of some of macroeconomic variables on returns of gold coin futures and also effect of selection of transactional based strategies, which is based on continuation of prices process on this return, is very important. Momentum strategy as one of transactional based strategies shows a positive selfcorrelation in stocks return and its continuation in medium-term period. Based on the above contents, purpose of this study is investigating the effects of economic variables (dollar rate, inflation rate and bank interest rate) on returns of gold coin futures. In this study have been used daily data of settlement prices of gold coin futures in Iranian stock market and rates of the Central Bank during 2009-2011. For investigation, futures returns are calculated by change in logarithms of settlement prices. Then weekly investigation term and also weekly maintenance term based on results have been used. On this basis during investigation period, the positive return led to purchasing opportunity and negative return led to selling opportunity. Then effects of economic variables such as dollar rate, inflation rate and bank interest rate have been tested on these returns. Kolmogorov-Smirnov test is used for investigating variables statistical distribution and correlation test is used to prove linearity in relationship. With regard to statistical tests it is concluded that bank interest rate has no effect on return of gold coin futures based on momentum strategy but inflation rate and Dollar rate have effect on this return. Hence, in carrying out deals we must take into consideration changes in these two rates and it is understood that this strategy, momentum strategy, shall not be profitable in societies with inflationary economy.