استخراج و تحليل ريسك بازدهي صنعت انبوه‌سازي، املاك و مستغلات (براساس روش ارزش در معرض ريسك مبتني بر رهيافت ماركوف)

An extraction and Analysis of the Return Risk of Real Estate Industry, (Based on Value at Risk Based on Markov Approach

امروزه هر اقدامي جهت سرمايه‌گذاري در فعاليتهاي اقتصادي، نيازمند آگاهي و دسترسي به برخي مؤلفه‌هاي مربوط به آن فعاليت مي‌باشد. يكي از مؤلفه‌هاي مهم در سرمايه‌گذاري، آگاهي از ميزان ريسك بازدهي سرمايه‌گذاري با توجه به بازدهي انتظاري در آن فعاليت مي‌باشد. يكي از مهم‌ترين حوزه‌هاي سرمايه‌گذاري در كشور، سرمايه‌گذاري در بخش مسكن مي‌باشد كه مي‌تواند به‌صورت مستقيم يا غيرمستقيم (از طريق بازارهاي مالي) صورت گيرد. در اين رابطه اهميت آگاهي از ميزان ريسك در سرمايه‌گذاري غيرمستقيم در بخش مسكن با توجه به ماهيت بازارهاي مالي بيش‌از پيش ضروري مي‌باشد. علي‌رغم اهميت آگاهي از ميزان ريسك، در سال‌هاي گذشته، روش‌هاي ارائه شده براي اندازه‌گيري كمي آن توسعه چنداني نداشته است؛ ازاينرو در اين پژوهش تلاش شده الگوي جديدي براي اندازه‌گيري ريسك بازدهي سهام شركت‌هاي فعال در صنعت انبوه‌سازي، املاك و مستغلات ارائه گردد كه نه تنها قادر است بخش عمده‌اي از نواقص روش‌هاي جاري را پوشش دهد، بلكه مي‌تواند ريسك بازدهي سهام شركت‌ها را در حالت‌هاي مختلف به‌صورت كمي استخراج كند. الگوي حاضر براساس روش ارزش در معرض ريسك و با بهره‌گيري از فرايند رژيمي ماركوف بر اساس روش‌هاي پارامتريك طراحي شده است. اين سازوكار علاوه‌بر در نظر گرفتن انتقالات رژيمي ريسك، براساس مجموعه‌اي از مدل‌ها طراحي شده است كه انواع مختلفي از توابع توزيع نرمال و غيرنرمال را بر پايه رفتارهاي متقارن و نامتقارن درنظر مي‌گيرد. نتايج تحقيق نشان دادند كه بازدهي سهام شركت‌هاي فعال در حوزه مسكن از انتقالات رژيمي تبعيت مي‌كنند و از توزيع GED بر پايه مدل‌هاي نامتقارني برخوردار است.

Today, any attempt to invest in any economic activity, requires the knowledge and access to some components of its activities. One of the important components of investment is knowledge about investment risk according to the expected return in that activity. One of the main areas of investment in the country is investment on housing, which could take place directly or indirectly (through financial markets). In this regard, the importance of awareness of the risk in indirect investment on the housing sector considering to the nature of the financial markets is more necessary. But despite the importance of knowledge about risk, quantification methods developed for the past few years have not had much development. Therefore in this research we proposed a new model for measuring the share return risk of companies in real estate industry. This model is not only able to cover much of the shortcomings of current methods, but also able to extract the risk of stock returns in different states. The present model has been designed based on the "value at risk" and using the Markov process on parametric methods. This mechanism, in addition to taking into account the risk regime transfers is designed based on a set of models that they have got a variety of normal and abnormal distribution functions based on symmetric and asymmetric behavior. The results showed that the return of the company’s stock in housing sector follows form regime transfers and has got the GED distribution based on asymmetrical models.