بررسي نقش اعتبارات اعطايي و درجه اعتبار سياست‌گذار پولي بر ثبات مالي در اقتصاد ايران

Investigating the Role of Credit and Credibility of Monetary Policymaker on Financial Stability in the Iranian Economy

در اين مطالعه، با به كارگيري داده هاي فصلي 93:4-79:1 ، از شاخص تركيبي به صورت ميانگين وزني نسبت مطالبات غيرجاري (مجموع مطالبات سررسيد گذشته، معوق و مشكوك الوصول)، به كل مطالبات، و نوسانات شاخص قيمت سهام، براي ارزيابي احتمالي بحران مالي و اندازه گيري بي ثباتي مالي استفاده مي شود. سپس، به منظور بررسي عوامل موثر بر بي ثباتي مالي در اقتصاد ايران، يك الگوي پايه اي برآورد مي شود كه در آن، شاخص بي ثباتي مالي در واكنش به شكاف نرخ رشد اعتبارات، شكاف توليد، شاخص درجه اعتبار بانك مركزي، تورم و نرخ رشد بدهي بخش دولتي به كل سيستم بانكي تعديل مي شود. نتايج نشان مي دهد افزايش شكاف نرخ رشد تسهيلات اعطايي به كاهش بي ثباتي مالي منجر شده است. همچنين، شكاف توليد اثر منفي و معناداري بر شاخص بي ثباتي دارد. به علاوه، هر چه درجه اعتبار بانك مركزي در ميزان پاي بندي به اهداف تورم هدف بالاتر باشد، ثبات مالي افزايش مي يابد. مطابق انتظار، افزايش تورم و بدهي بخش دولتي به سيستم بانكي، موجب افزايش بي ثباتي اقتصاد مي شوند. به علاوه، براي بررسي توانمندي نتايج، الگويي برآورد مي شود كه در آن، مجذور شكاف نرخ رشد اعتبارات به الگوي پايه اي افزوده شده است. نتايج بيانگر اثر غيرخطي نرخ رشد تسهيلات اعطايي بر ثبات مالي و وجود سطح بهينه اي از نرخ رشد اعتبارات مي باشد؛ به طوري كه اعتبارات بيش از حد بانكي موجب افزايش آسيب پذيري و بي ثباتي اقتصاد مي شود.

In this study, to measure financial instability and assess the probability of a financial crisis, we make a composite index which is a weighted average of Non-Performing Loans ratio, and volatilities in the stock price index by using Iranian quarterly time series for the periods of 79q1 until 93q4. Then, in order to investigate the affecting factors on Iran’s Financial Instability, a basic model is estimated which, the financial instability index is influenced by the gap of credit growth rate, output gap, the index of central bank credibility, inflation, and the growth rate of public sector debt in the banking system. The results indicate that an increase in the gap of credit growth reduces the Financial Instability. Furthermore, the output gap has a negative and significant effect on the index of Financial Instability. In addition, a higher credibility of the central bank in the commitment to the targeted inflation leads to increase in Financial Stability. As expected, an increase in inflation and public sector debt in the banking system raises the instability of the economy. moreover, to evaluate the robustness of the results, we add the square of the gap of growth rate credit to the model as an explanatory variable. The results indicate that growth rate credit has a non-linearity relationship with Financial Stability, which induces the existence of an optimal level of credit growth rate. So the excessive credits can increase vulnerability and economic instability.