تحليل عملكرد پايدار زيست محيطي و تأثير آن بر هزينه سرمايه شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

Analysis of Environmental Sustainability Performance and its impact on the cost of equity in companies listed in Tehran Stock Exchange

به دنبال ظهور مسائل زيست محيطي و مسئوليت پذيري شركت نسبت به عملكرد زيست محيطي، رهنمود ها، اصول و قوانين و مقرراتي براي شركت ها تدوين مي شود كه شركت ها بر اين اساس، گزارش هاي خود در بعد زيست محيطي را منتشر مي كنند. هدف اصلي اين مقاله، تحليل وضعيت گزارشگري عملكرد پايدار زيست محيطي و ارتباط آن با هزينه سرمايه در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. به منظور دستيابي به هدف اصلي تحقيق، تحقيق در 3 مرحله انجام شد. در مرحله اول، پس از مطالعه مباني نظري تحقيق و نظرخواهي از 3 گروه خبرگان و با استفاده از تحليل عاملي تأييدي،20 شاخص تعيين شد. در مرحله دوم، با بررسي محتواي صورت هاي مالي و گزارش هاي هيأت مديره 134 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، وضعيت گزارشگري اين شاخص ها طي سال هاي 95-1391 در اكسل ثبت و مورد بررسي قرار گرفت. نهايتاٌ در مرحله سوم، پس از جمع آوري دادههاي مربوط به79 شركت، فرضيه تحقيق به روش داده هاي تابلويي و با نرم افزار Stata 15مورد آزمون قرار گرفت. يافته ها نشان مي دهد كه شركت هاي مورد بررسي در اين تحقيق، در مؤلفه «مواد اوليه، انرژي و آب» نسبت به ساير مؤلفه ها گزارشگري بهتري داشته اند، ولي سطح عملكرد پايدار زيست محيطي نسبت به تحقيقات خارجي (مانند دوبلر و همكاران، 2015؛ و وانگ و ساركيس، 2017) پايين ارزيابي شد. هم چنين برخلاف مباني نظري تحقيق، اطلاعات عملكرد پايدار زيست محيطي بر هزينه سرمايه شركت ها تأثير مثبت دارد كه مي تواند ناشي از نوسانات قيمت سهام، ناديده گرفتن ويژگي هاي خاص شركت (مانند توانايي مديريتي يا مهارت هاي كاركنان) يا اثر متقابل اطلاعات تاريخي و اطلاعات آينده نگر باشد

Following the emergence of environmental issues and corporate responsibility to environmental performance, guidelines, principles and rules for companies are developed, which companies publish their environmental reports. The main purpose of this paper is to analyze the status of environmental sustainability reporting and its relationship with the cost of equity in listed companies in Tehran Stock Exchange. In order to achieve the main objective of the research, after studying literature of research and experts’ opinion, 20 indicators were determined using Confirmatory Factor Analysis (CFA). Then, by reviewing the content of the financial statements and reports of the board of directors of 134 companies, the reporting status of these indicators was reviewed during the years 2013-2017. Also, after collecting data about 79 companies, the research hypothesis was tested using panel data.The findings show that companies have better reporting on components of raw materials, energy and water than other components, but the level of environmental sustainability of companies is lower than the investigated ones. Also, contrary to theoretical literature of the research, environmental sustainability performance has a positive impact on cost of equity, which can be attributed to stock price volatility and ignoring specific company characteristics (such as management ability or employee skills) or the interaction of historical and future information