ارتباط بين كارايي سرمايه‌گذاري و خطر سقوط قيمت سهام با تأكيد بر عدم تقارن اطلاعاتي

The Relationship Between Investment Efficiency and Stock Price Crash Risk with Emphasis on Information Asymmetry

محيط امن براي سرمايه‌گذاري و عدم وجود تقارن اطلاعاتي از ويژگي‌هاي يك كسب‌وكار خوب محسوب مي‌شود كه در آن مديران در جهت منافع سهام‌داران تلاش مي‌كنند. در چنين محيطي مديران تمايل دارند تا با سرمايه‌گذاري‌هاي بهينه ارزش شركت را افزايش داده و از نوسانات شديد قيمتي جلوگيري كنند. از اين رو، هدف پژوهش حاضر بررسي ارتباط بين كارايي سرمايه‌گذاري و خطر سقوط قيمت سهام در شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران است. براي دستيابي به اهداف پژوهش تعداد 120 شركت براي دوره زماني 1389-1394 انتخاب شد. براي آزمون فرضيه‌هاي پژوهش از الگوي داده‌هاي تركيبي استفاده شده است. نتايج حاصل از فرضيه اول پژوهش نشان داد كه بين كارايي سرمايه‌گذاري و خطر سقوط قيمت سهام ارتباط مثبت وجود دارد. در اين پژوهش شركت‌هاي نمونه از طريق شاخص رقابت بازار محصول و هزينه تبليغات تقسيم‌بندي شدند. شركت‌هاي با رقابت پايين و هزينه تبليغات بالا نشان‌دهنده عدم تقارن اطلاعاتي بالا هستند. نتايج فرضيه دوم نشان داد كه ارتباط مثبت بين كارايي سرمايه‌گذاري و خطر سقوط قيمت سهام در شركت‌هاي با عدم تقارن اطلاعاتي بالا به نسبت عدم تقارن اطلاعاتي پايين شديدتر است.

A secure environment for investment and lack of information asymmetry are characteristics of a good business which managers working toward the promotion of shareholder’s interest. In such an environment, the managers tend to increase the firm value by applying optimal investing strategies and also preventing the severe price volatility. Therefore, the purpose of this study is to investigate the relationship between investment efficiency and stock price crash risk in the listed companies in Tehran Stock Exchange. In this order, data are collected from 120 companies for the period of 2010-2015. Panel data model is used to test the research hypotheses. The findings related to the first hypothesis show that there is a positive relationship between the investment efficiency and the stock price crash risk. In this research, the sample companies are categorized by the output market competition index and the advertising cost. Low level of competition in output market and high level of the advertising costs measure high information asymmetry in the companies. The results of the second hypothesis show that the positive relationship between the investment efficiency and stock price crash risk in a company with high information asymmetry is stronger than one with low information asymmetry.