بررسي ريسك سيستماتيك صنعت در بازار سهام براساس رويكرد بتاي پرشي

Industry Systematic Risk in Stock Market According to Jump Beta

بتاي صنعت اهميت و كاربرد زيادي در مالي شركتي از جمله محاسبه هزينه سرمايه حقوق مالكانه، قيمتگذاري داراييها، قيمتگذاري خدمات، مديريت پورتفوي و فرايندهاي مديريت ريسك دارد. در اينجا مدل پرشي-پيوسته قيمتگذاري ريسك بازار را به عنوان مدل بهينه براي كاربردهاي فوق در نظر گرفته و به بررسي بتاي پيوسته صنعت و بتاي پرشي صنعت پرداخته ايم. در نتيجه، علاوه بر شناخت آماري و توصيفي بتاي پرشي و پيوسته صنايع، برتري قوي بتاي پرشي نسبت به بتاي پيوسته، در كليه صنايع مورد بررسي، نشان داده شد. در ادامه تأثير ويژگيهاي شركتي بر بتاهاي صنعت به وسيله رگرسيونهاي داده‌هاي تركيبي و تأثير آنها بر برتري بتاي پرشي به وسيله رگرسيون پروبيت مطالعه شد. سپس تأثير ويژگيهاي شركتي بر تهاجمي بودن بتاها و نهايتاً تأثير آنها بر انحراف از بتاي صنعت تحقيق گرديد. در نتيجه تأثير اندازه شركت بر تهاجمي بودن هردو نوع بتا و نيز تأثير ويژگيها بر انحراف از بتاي پيوسته صنعت مشاهده شده و برخي نتايج خاص صنعت‌ها نيز حاصل گرديد كه با اقتضائات هر صنعت قابل تفسير هستند.

Industry beta has great role and applications in corporate finance such as equity cost, assets pricing, services pricing, portfolio management and risk management procedures. Here we propose jump-continuous pricing model as an efficient factor model for abovementioned applications, then scrutinizing industry jump beta and industry continuous beta according the model. Consequently, supremacy of jump beta on continuous beta in all studied industries is resulted. Moreover, descriptive and statistical recognition about the stance of industries jump and continuous beta achieved. Subsequently, effect of company characteristics on industry betas studied using panel data regressions, and then their effect on jump beta supremacy studied by probit regression. Company characteristics influence on betas aggressiveness and finally their effect on beta’s deviation from industries beta were investigated. Along with some general results about most of industries, like firm’s size effect on both betas aggressiveness and its effect on deviation from industry continuous beta, we gather some results about some industries, which should be interpreted by based on the industries circumstances.