سياست پولي بهينه و ثبات مالي در ايران با استفاده از رويكرد خودبازگشت برداري تحت سياست

Optimal Monetary Poily and Finansial stability in Iran (VAR under Policy Approach

هدف ثبات مالي در فرآيند سياست پولي پس از بحران مالي 2007 اهميت بيشتري يافته است. در همين راستا، سياست گذاري پولي نوين مبتني بر اهداف سه گانه ثبات قيمتي، رشد پايدار و نيز ثبات مالي در قالب قاعده بهينه سياستگذاري طي سنوات گذشته مورد توصيه جدي قرار گرفته است. گرچه به دليل محدوديت در تصريح روابط ساختار اقتصاد كلان برخي سياست گذاران همچنان در عمل علاقه بيشتري به استفاده از روش هاي سنتي مبتني بر سياست صلاحديدي نشان مي دهند. بر اين اساس و براي فائق آمدن به مشكل تصريح الگو، رويكرد جايگزين PVAR پيشنهاد شده است. در اين مطالعه با استفاده از رويكرد مذكور، تابع واكنش بهينه سياست پولي با توجه به ثبات مالي استخراج شد. نتايج آزمون الگو دلالت بر تاثير معنادار تابع واكنش سياستي بر اهداف سه گانه داشته، بطوريكه واكنش سياستگذار منجر به سطوح پايين تري از بي ثباتي مالي و قيمت شده و همچنين رشد اقتصادي ثبات بيشتري خواهد يافت.

Financial stability is firmly considred as a supplementary goal in the monetary policy environment post 2007 financial crisis. New monetary policy that contains monetary thriple goals -price stability, sustainable growth and financial stability- in the context of optimum policy rule is highly recommended post crisis although some policymakers are still interested in utilizing the convetional approach based on discretionary measures given the restrictions in macroeconomic structural spcification. In this regard, a Vector Auto Regression under Policy (PVAR) approach is technically applied as an alternative approach to resolve the specification challenge. The PVAR approach is also utilized to estimate monetary policy optimum reaction function given the financial stability. The model output indicate that the policy reaction function significantly affcets the triple goals so policymaker reaction function reduces price and financial instability along with more sustabible growth.