معماي صرف سهام در چارچوب مدل عادات با توابع واكنش فازي: شواهدي از ايران

شرايط اقتصادي و بازار سهام بر صرف سهام تأثير بالايي مي تواند داشته باشد. بر اين اساس، هدف مطالعه حاضر، كمك به حل معماي صرف سهام با تركيب رژيمهاي اقتصاد و بازار توسط متغيرهاي مجازي فازي بوده است. رژيمهاي تركيبي اقتصاد و بازار تحت عنوان توابع واكنش فازي وارد مدل قيمت گذاري دارايي بر اساس مصرف در چارچوب عادات شده است. اين مدلسازي توسط توليد منابعي اضافه براي صرف ريسك سهام به حل معماي صرف سهام از ديدگاهي متفاوت كمك نموده است. مدل بگونه اي طراحي شده كه در صورت رد فرضيه معادل با مدل قيمت گذاري دارايي بر اساس مصرف گردد. نتايج استفاده از مدل پيشنهادي در داده هاي ايران طي بازه زماني 1371-1393 بصورت فصلي نشان داد: صرف سهام و ريسك گريزي مخالف با رژيمهاي اقتصاد حركت مي كند. بطوريكه در رژيم ركود اقتصاد اخبار بد مصرف، باعث افزايش ريسك گريز نسبي و در نتيجه صرف سهام بالا مي شود. در اين رژيم فرد تنها در قبال جبراني بالا حاضر به پذيرش ريسك است و تمايل به سرمايه گذاري در دارايي مطمئن همانند سپرده هاي بانكي دارد. از طرفي اخبار خوب در رژيم رونق اقتصاد، ريسك گريزي و در نتيجه صرف سهام را كاهش مي دهد. همچنين رژيمهاي افزايشي و كاهشي بازار در تركيب با رژيمهاي اقتصاد، بر شدت اين حركتها تأثير گذاشته است.