رابطه درون‌زائي مالكيت و خطي مشي تقسيم سود: بهره گيري از همسان سازي داده‌ها بر اساس تكنيك مچينگ (PSM)

فاقد عنوان لاتين

ارتباط بين تقسيم سود و شاخص حاكميت شركتي (در اين پژوهش مالكيت متمركز) در چارچوب تئوري نمايندگي قابل بحث بوده و اجراي حاكميت شركتي سازوكاري براي كاهش هزينه نمايندگي مي‌باشد. سود تقسيمي هزينه نمايندگي را به وسيله توزيع جريان نقد آزاد، كاهش مي‌دهد. در اين مطالعه به بررسي جنبه جديدي از رابطه مالكيت (رابطه درون‌زا) و خطي مشي تقسيم سود پرداخته شده است. از آنجايي كه ساختارهاي مالكيت بصورت برون‌زا نبوده و بصورت تصادفي توسط سرمايه گذاران انتخاب نمي‌شوند، استفاده از رگرسيون معمولي باعث تورش در ضرايب مربوطه مي‌گردد. تكنيك همسان سازي (PSM)، براي كنترل درون زايي و ارزيابي اثراتي است كه متغيرهاي مالكيت بر روي رفتار تقسيم سود دارند. در اين پژوهش، براي مالكيت متمركز از رايج‌ترين آن (مالكيت نهادي و شركتي) استفاده گرديده است. بدين منظور از داده‌هاي 2080 سال- شركت در فاصله زماني 1382 الي 1394 استفاده شده است. در اين پژوهش يكبار متغير مالكيت بصورت برون زا و يك مرتبه بصورت درون زا، اثر آن روي سياست تقسيم سود تخمين زده شد. جهت اين كار به منظور تحليل آماري، نتايج به دو روش استفاده از داده‌هاي پانل معمولي و داده‌هاي همسان سازي شده به روش PSM و توسط نرم افزار R مورد برازش قرار داده شده و تحليل گرديدند. در هر دو روش ابتدا مدل رگرسيون لجستيك ساده و مدل پانل لجستيك برازش داده شده و با استفاده از معيار اكائيك (AIC) مورد مقايسه قرار گرفتند. ملاحظه گرديد در هر دو روش، متغيرهاي سرمايه گذاران نهادي متمركز (INS) و سرمايه گذاران شركتي متمركز (CORP) به ترتيب داراي رابطه معنادار مثبت و منفي بر سياست تقسيم سود مي‌باشند. اما نتايج حاصل از پياده سازي تكنيك همسان سازي (PSM)، بعلت اينكه شرايط آزمايش تصادفي را مهيا مي‌سازد، معني داري بسيار بالاتري نسبت به رگرسيون معمولي (OLS) داشته و نقش بسزايي در بهبود رگرسيون برازش داده شده دارد. در ارتباط با متغيرهاي كنترلي مورد مطالعه نيز مشاهدات نشان مي‌دهد كه تنها متغيرهاي سود خالص و اندازه شركت داراي اثر معناداري بر سياست تقسيم سود نمي‌باشند و ساير متغيرهاي كنترلي اثر معناداري بر خطي مشي تقسيم سود مي‌گذارند.

The relationship between dividend and corporate governance index (in this study concentrated ownership) is debatable within the framework of agency theory is debatable and implementation of corporate governance is a mechanism to reduce agency cost. Dividend reduces agency cost through the distribution of free cash flow. In this study, a new aspect of the relationship of ownership (The endogenous relationship) and dividend policy has been investigated. Since the ownership structures are exogenous and are not randomly chosen by investors, Common regression causes bias in the coefficients. Matching techniques (PSM), are to control the endogeneity and to assess effects that ownership variables have on the behavior of dividend. For this purpose, data of 2080 firm-year were used. In this study, the effect of ownership variable on dividend policy was estimated as exogenous once and endogenous once again. For the statistical analysis, the results were analyzed via Software R by using ordinary panel data and data mathched by PSM. In both methods, the simple logistic regression and logistic panel model was fitted and Akaike's information criterion (AIC) were used for comparing the methods. It was observed that the p- value of concentrated institutional investors (INS) and concentrated corporate investors (CORP) is less than 0.05, so these two variables have a significant effect on the variable dividend policy. For the control variables, observations shows that only net income and company size doesn’t have a significant effect on dividend policy but other control variables have a significant effect on the dependent variable. Finally, using PSM and matching of data can have a significant role in improving the fitted regression and its results are more significant than normal data.