تاثير ساز و كارهاي نظام راهبري شركتي بر هزينه معاملات سهام

The Impact of Mechanisms of Corporate Governance on Stock Trading Cost

افزايش هزينه معاملاتي استراتژي­ هاي سرمايه‌گذاران را مختل مي­كند و باعث كاهش بازده سرمايه‌گذاري مي ­شود. با برنامه­ ريزي روي اين موضوع از طريق ساز و كارهاي نظام راهبري شركتي قوي مي­توان هزينه معاملاتي را كاهش داد. بدين منظور، اين مطالعه تأثير برخي ساز و كارهاي راهبري شركتي را بر هزينه معاملات سهام مورد آزمون قرار داده است. اطلاعات مالي جامعه آماري پژوهش شامل تعداد 97 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران براي دوره زماني 1388- 1395 است. براي آزمون و تجزيه ‌و تحليل فرضيه ­هاي پژوهش از مدل رگرسيوني چند متغيره استفاده ‌شده است. يافته­ هاي پژوهش نشان داد كه مالكان عمده با دسترسي به اطلاعات محرمانه و داخلي شركت، نابرابري اطلاعاتي را ميان سهامداران اقليت و سرمايه‌گذاران ناآگاه تشديد مي ­كنند و هزينه معاملات سهام افزايش مي­يابد، همچنين مالكيت مديران به دليل انگيزه ­هاي شخصي ايجاب مي ­كند تا سرمايه‌گذاران براي درك و توانايي پردازش و تفسير اطلاعات كند عمل كنند و هزينه معاملات سهام را به سرمايه‌گذاران تحميل كنند. نتايج ديگر پژوهش نشان داد كه به دليل نقش نظارتي اعضاي مستقل هيئت‌مديره بر فعاليت‌هاي مديران، كيفيت اطلاعات بهبود مي ­يابد و هزينه معاملات سهام كاهش مي ­يابد.

The rising cost of trading disrupts investors' strategies and reduces return on investment. Planning on this issue through strong mechanisms of corporate governance can reduce trading costs. To this end, the present paper examined the effect of some mechanisms of corporate governance on the stock trading cost. The population consisted of 97 firms enlisted on Tehran stock Exchange during 2009-2016. The hypotheses were analyzed using multivariate regression model. The results showed that major firm owners exacerbate information asymmetry among minority shareholders and uninformed investors through access to confidential and internal information, and thus increase the stock trading cost. Moreover, personal incentives of directors such as ownership requires investors to understand, process and interpret information, and to impose the stock trading cost on investors. Other results showed that the quality of information improves and the stock trading cost reduces because of the role of independent members of the board of directors in monitoring activities of directors.