شاخص تمايلات سرمايه‌گذار و قيمت‌گذاري دارايي سرمايه‌ايي

ديدگاه سنتي راجع به بازده سهام عنوان مي‌كند كه قيمت سهام به علت تغييرات سيستمايتك در ارزش بنياديِ شركت تغيير مي‌كند. اما تحقيقات اخير نشان مي‌‌دهد كه تمايلات سرمايه‌گذار نقش مهمي را در تعيين قيمت‌ها ايفا مي‌كند. هدف از اين پژوهش بررسي تاثير شاخص تمايلات سرمايه‌گذار ايجاد شده با روش تحليل مولفه‌‌‌هاي اصلي بر مدل سه عاملي فاما و فرنچ مي‌باشد؛ به اين منظور 77 شركت پذيرفته‌شده در بورس اوراق‌‌ بهادار تهران در بازه زماني 1388 تا 1393 به صورت ماهانه بررسي شدند. جهت آزمون فرضيات پژوهش از تحليل رگرسيون چند متغيره و روش داده‌هاي تركيبي در نرم‌افزار ايويوز 9 استفاده شد. يافته‌هاي پژوهش نشان مي‌دهد، تاثير شاخص تمايلات سرمايه‌گذار بر بازده مازاد در سطح همه‌ي پرتفوي‌ها مثبت و معنادار است، همچنين تاثير اين عامل بر بازده مازاد پرتفوي شركت‌هاي با اندازه كوچك بيشتر از شركت‌هاي با اندازه بزرگ مي‌باشد.  اين نتايج حاكي از آن است كه تمايلات سرمايه‌گذار اثر قابل توجهي فراتر از مدل سه عاملي قيمت‌‌گذاري دارايي سرمايه‌ايي فاما و فرنچ (1993) دارد و از نقش شاخص تمايلات سرمايه‌گذار در تشكيل بازده‌هاي مازاد و شكل‌گيري قيمت، حمايت مي‌كند.