راهبرد تقسيم سفارش با رويكرد كاهش واكنش بازار در بورس اوراق بهادار تهران

هدف: در اين پژوهش قصد داريم كه يك سفارش بزرگ را به تعدادي سفارش كوچك‌تر تقسيم كنيم تا هزينه واكنش بازار و بي‌‌تعادلي به‌وجود آمده از سفارش‌هاي بزرگ در بازار را كاهش دهيم. روش: با توجه به محدوديت دسترسي به داده‌هاي معامله‌هاي درون‌روزي و حجم بسيار محاسبه‌ها، تابع واكنش بازار آني از سمت خريد را براي چند سهم از بورس تهران با استفاده از مدل واكنش بازار I star به‌دست آورديم و با استفاده از تابع واكنش بازار و بازه سفارش‌گذاري، يك سفارش بزرگ را به تعدادي سفارش كوچك‌تر تقسيم كرديم تا به‌جاي سفارش‌گذاري يك‌باره همه سهام در بازار، سفارش‌گذاري‌ها را در بازه‌هاي زماني مختلف انجام دهيم. هدف از اين كار، كاهش هزينه واكنش بازار و كنترل بي‌تعادلي به‌وجود آمده از سفارش‌هاي بزرگ در بازار است. يافته‌ها: طبق الگوهاي درون‌روزي به‌دست‌آمده براي ميانگين حجم معامله‌ها و واكنش بازار، براي هر دسته از سهم‌هاي بررسي‌شده در ابتداي روز، حجم معامله‌ها كم و واكنش بازار زياد است؛ اما در انتهاي روز با افزايش حجم معامله‌ها و نقدشوندگي در بازار، هزينه واكنش بازار كاهش مي‌يابد؛ زيرا با افزايش نقدشوندگي در بازار، سفارش‌هاي سرمايه‌گذاران با تغييرهاي كمتر قيمت تكميل خواهد شد. علاوه‌بر اين، تابع واكنش بازار آني براي سهم‌هاي بررسي‌شده در بورس تهران نيز مقعر است و سرمايه‌گذاران در اجراي معامله‌هاي خريد در مقايسه با فروش هيجاني‌تر رفتار مي‌كنند. ويژگي‌هاي به‌دست‌آمده در طراحي راهبرد براي معامله‌هاي سرمايه‌گذاران تأثير مي‌گذارد. نتيجه‌گيري: نتايج اين پژوهش نشان مي‌دهد كه با بررسي الگوهاي درون‌روزي پارامترهاي نقدشوندگي بازار، مانند حجم معامله‌ها و واكنش بازار و همچنين، طراحي راهبرد معامله براي تقسيم سفارش‌هاي بزرگ، مي‌توان هزينه‌هاي مازاد متحمل‌شده توسط معامله‌گران را كاهش داد و باعث شد كه سفارش‌ها با قيمت مناسب‌تر اجرا شود.