تاثير متغيرهاي بازار مالي و متغيرهاي كلان اقتصادي بر بازده نرخ ارز ايران و شركاي عمده تجاري (2015-1990)

The Effect of Financial Market Variables and Macroeconomic Variables on Exchange Rate Returns of Iran and major trading partners (1990 to 2015)

هدف اصلي اين مقاله بررسي تاثير متغيرهاي بازار مالي و متغيرهاي كلان اقتصادي بر نوسانات نرخ ارز براي ايران و 11 كشور از شركاي عمده تجاري آن طي سال‌هاي 2015-1990 با روش گشتاورهاي تعميم‌يافته است. نتايج نشان داد متغيرهاي تفاوت شاخص سهام، تفاوت نرخ بهره، جريان ورودي سرمايه، اوراق قرضه، كسري بودجه دولت و بهره‌وري نسبي بخش غيرقابل‌تجارت تاثير منفي و معنادار بر نرخ ارز دارند؛ اما متغيرهاي تفاوت نرخ تورم و بهره‌وري نسبي بخش قابل‌تجارت تاثير مثبت بر اين متغير دارند. در بين آنها، متغيرهاي نرخ تورم، كسري بودجه و بهره‌وري بيش‌ترين تاثير را بر بازده نرخ ارز داشتند. براساس نتايج، پيشنهاد مي‌شود نقش دولت در اقتصاد از طريق واگذاري فعاليت‌ها به بخش غيردولتي براي كاهش اثرات نامساعد كسري بودجه بر عملكرد اقتصاد كلان و نيز جلوگيري از افزايش شديد نقدينگي در جامعه و كاهش تبديل درآمدهاي نفتي به ريال، نسبت به كاهش نرخ تورم كاهش يابد و همچنين، با ارتقاي بهره‌وري (به ويژه بهره‌وري بخش قابل تجارت) در حفظ ارزش پول ملي تلاش شود.

The aim of this study is to evaluate the impact of financial and fundamental variables on exchange rate fluctuations for Iran and 11 countries of her major trading partners during 1990-2015 with General Method of Moments (GMM) approaach. The overall results suggest that stock index differentials, the interest rates differentials, net capital inflows, net bond inflows, budget deficit and the relative efficiency of non-tradable sector have a negative and significant impact on the exchange rate. However, the inflation rate differentials and the relative efficiency of tradable sector have a positive effect. Inflation, deficit and the relative efficiency of tradable sector showed to have the greatest impact on the exchange rate returns. Therefore, it is recommended to reduce the role of the government through the transfer of activities to the nongovernmental sector and less government intervention in the economy to reduce the adverse effects of the budget deficit on macroeconomic performance, to prevent a sharp increase in liquidity in the community, and to reduce the conversion of oil revenues to rials relative to Reducing inflation, and improving efficiency index, especially that of tradable sector to preserve the value of the national currency is helpful.