بررسي پايداري و قيمت‌گذاري سود، اقلام تعهدي و جريان‌هاي وجوه نقد عملياتي در شركت‌ها

The examination of the persistence and pricing of earnings, accruals and operating cash flows in companies

پژوهش ­هاي پيشين نشان داده­اند كه جزء تعهدي سود نسبت به جزء نقدي آن از پايداري كمتري برخوردار است و اين پايداري كمتر را به ذهني­تر بودن اجزاي تعهدي سود نسبت داده­اند. سود حسابداري يكي از مهم­ترين ارقامي است كه سرمايه­ گذاران در تحليل ­هاي قيمت­گذاري سهام استفاده مي­كنند. با اين­حال، استفاده از اطلاعات سود حسابداري، بدون دقت به شيوه ايجاد و تركيب اجزاي تشكيل دهنده آن ممكن است در آينده نتايج نامطلوبي در پي داشته باشد. بنابراين، هدف اين پژوهش، بررسي پايداري و قيمت‌گذاري سود، اقلام تعهدي و جريان­هاي وجوه نقد عملياتي در شركت­هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. روش: براي دستيابي به هدف پژوهش، داده‌هاي 106 شركت عضو بورس اوراق بهادار تهران طي سال­هاي 1385 تا 1395 مورد بررسي قرار گرفتند. براي آزمون فرضيه­ هاي پژوهش از رويكرد رگرسيون با داده­هاي تركيبي و همچنين، از تحليل رگرسيون حداقل مربعات غيرخطي در قالب سيستم معادلات همزمان و نيز آزمون ميشكين (1983) استفاده شده است. يافته­ ها: نتايج به­دست آمده نشان مي­دهد كه سود عملياتي پايدار است و مي­توان بر اساس روند سودهاي جاري، سودهاي آتي را پيش­بيني نمود. همچنين، نتايج نشان داد كه پايداري جزء نقدي سود بيشتر از جزء تعهدي است ولي از منظر بازار، سرمايه‌گذاران قابليت اتكاي بيشتري به اقلام تعهدي نسبت به جزء نقدي سود نشان مي­دهند. در نهايت، بين پايداري سود و اجزاي سود برآورد شده توسط سرمايه‌گذاران و پايداري واقعي سود و اجزاي سود تفاوت معناداري وجود دارد. نتيجه ­گيري: سود و اجزاي آن از ديدگاه استفاده‌كنندگان بيشتر از ارزش واقعي خود قيمت­گذاري شده و در پيش ­بيني­ ها مدنظر قرار مي­گيرد. اين موضوع مي­تواند نشان­دهنده عدم آگاهي كافي بازار از پايداري سود و اجزاي سودهاي جاري در سودآوري­ هاي آتي باشد. دانش­ افزايي: امروزه سيستم­هاي اطلاعاتي حسابداري نقش بسيار مهمي در گردش فعاليت سازمان­ها ايفا نموده، در مجموعه محيط اقتصادي كشورها وظيفه­اي با اهميت برعهده دارند. هرگونه پژوهش در زمينه نحوه اثرگذاري اطلاعات حسابداري بر طيف وسيع تصميم­گيرندگان ذينفع در شركت­ها، به درك بهتر از چگونگي نقش اين اطلاعات و ضرورت افشاي بيشتر و بهتر آن­ها كمك مي­كند. يافته­ هاي اين پژوهش بر اهميت تجزيه و تحليل دقيق پايداري و قيمت‌گذاري سود، اقلام تعهدي و جريان­هاي وجوه نقد عملياتي هنگام ارزيابي عملكرد مالي شركت­ها تأكيد دارد.

Previous research has shown that the accruals component of the earnings is less persistence than its cash component and the less persistence has been attributed to the more subjectivity components of earnings accruals. Accounting earnings is one of the most important figures that investors use in stock pricing analyses. However, the use of accounting earnings information, without attention to the way it builds and incorporates its components, may have undesirable consequences in the future. Therefore, the purpose of this study is to investigate the persistence and pricing of earnings, accruals and operating cash flows in companies admitted to the Tehran Stock Exchange. Methodology: In order to achieve the research purpose, the data of 106 companies listed in the Tehran Stock Exchange from 2006 to 2016 were examined. To test the research hypotheses, the regression approach with combined data, as well as nonlinear least squares regression analysis in the form of simultaneous equations system and also Mishkin (1983) test have been used. Findings: The results obtained show that operating earnings are persistence and that future earnings can be predicted based on current earnings trends. Also, the results showed that the persistence of the cash component of the earnings was greater than the accrual component. However, from a market perspective, investors exhibit greater reliance on accruals compared to the cash component of the earnings. Finally, there is a significant difference between the persistence of earnings and the components of the earnings estimated by the investors and the true persistence of the earnings and earnings components. Conclusion: From the users' point of views, earnings and their components are overpriced and considered in predictions. This could indicate that the market is not adequately aware of the persistence of earnings and the components of current earnings in future profitability. Knowledge acquisition: Today, accounting information systems play a very important role in the workflow of organizations. They have a pivotal role in the economic environment of the countries. Any type of research on how accounting information influences the broad range of decision-makers in companies helps to better understand the role of this information and the need for more and better disclosure of it. The findings of this study emphasize the importance of accurate analysis of the persistence and pricing of earnings, accruals, and operating cash flows when assessing the financial performance of companies.