بررسي رابطه بين هزينه تأمين مالي و بازده مازاد با اثر تعديلگري فرصت‌هاي سرمايه‌گذاري

Review The Relationship between Cost of Debt and Surplus Return with Moderating effects of Investment Opportunities

يكي از اهداف اصلي مديريت واحد تجاري افزايش ثروت سهامداران و همچنين افزايش ارزش و بازده سهام است. عوامل زيادي بر بازده سهام شركت ها تاثير مي گذارند كه انتخاب روش تامين مالي مناسب يكي از اين عوامل است. هدف اصلي اين پژوهش، بررسي اثر تعديل كنندگي فرصت هاي سرمايه گذاري بر رابطه بين هزينه تامين مالي و بازده مازاد است. روش جامعه آماري پژوهش شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بدين منظور داده هاي 91 شركت طي سال هاي 1388 تا 1396 با استفاده از روش رگرسيون چندگانه و الگوي داده هاي تابلويي مورد آزمون قرارگرفته است. يافته ها نتايج پژوهش بيانگر اين است كه هزينه تامين مالي رابطه مثبت و معناداري با بازده مازاد دارد و فرصت هاي سرمايه گذاري رابطه مثبت و معناداري با بازده مازاد دارد. همچنين نقش تعديل كنندگي فرصت هاي سرمايه گذاري در رابطه بين هزينه تامين مالي و بازده مازاد، منفي و معنادار است. نتيجه گيري فرصت هاي سرمايه گذاري به عنوان يك متغير تعديل گر، رابطه بين هزينه هاي تامين مالي و بازده مازاد سهام را به صورت معنادار تضعيف مي كند.دانش افزايي: تبيين ارتباط هزينه تامين مالي و فرصت هاي سرمايه گذاري با بازده مازاد سهام مي تواند درك عميق تري از ارتباط ساختار سرمايه و فرصت هاي سرمايه گذاري با ارزش شركت فراهم سازد.

One of the main objectives of the management of the enterprise is to increase the shareholder's wealth as well as increase the value and stock return. Many factors affect the stock return of companies, which one of these factors is choosing the right financing method. The main object of this research is to review the relationship between cost of debt and surplus return with the moderating effect of investment opportunities. Method: The data of 91 listed companies at Tehran stock exchange during 2009-2017 analyzed with multiple regression and panel data approach. Results: The results showed that financing costs have a positive and significant relationship with the surplus return. Also, investment opportunities have a significant and positive relation with surplus return and the moderating effect of an investment opportunity on this relation is negative and significant. Conclusion: Investment opportunities as a moderator variable decrease the relation between cost of debt and surplus return. Contribution: The explanation of the relationship between the cost of debt and investment opportunities with the surplus stock returns can provide a deeper understanding of the relationship between capital structure and valuable investment opportunities of the company.