استراتژي شركت‌ها در انتخاب رويكردهاي مديريت سود: كاهش ريسك يا افزايش ارزش سهام

Companies’ Strategies towards the Selection of Earnings Management Approaches: Risk Reduction or Increased Stock Market Value

سود و نحوه اندازه گيري آن يكي از مهمترين عوامل تعيين كننده قيمت سهام و همچنين معياري براي محاسبه ريسك شركت است. هدف اين پژوهش بررسي نقش تعديل كنندگي ريسك سيستماتيك در استفاده از رويكردهاي مديريت سود جهت تاثير بر ارزش بازار سهام مي باشد. روش براي آزمون فرضيه هاي پژوهش داده هاي 131 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سالهاي 1387 الي 1396 به شيوه داده هاي تابلويي و روش داده هاي اثرات ثابت مورد آزمون قرار گرفته است. در اين راستا دو فرضيه تدوين و براي اندازه گيري مديريت سود تعهدي از روش مك نيكولز و براي اندازه گيري مديريت سود واقعي از روش رويچودهري استفاده شده است. يافته ها يافته هاي پژوهش نشان مي دهد كه بين رويكرد مديريت سود تعهدي و واقعي با ارزش بازار سهام رابطه مثبت معناداري وجود دارد و شركت ها از اقلام تعهدي اختياري و اقلام واقعي جهت تاثير مثبت بر ارزش بازار سهام استفاده مي-كنند و اين موضوع ارتباطي با ريسك شركت ندارد نتيجه گيري براساس نتايج بدست آمده تاثير متغير ريسك سيستماتيك موجب كاهش ضريب متغير مديريت سود تعهدي و واقعي در رابطه با ارزش بازار سهام شده است. به عبارت ديگر سطح ريسك سيستماتيك شركت اثر تعديل كنندگي بر رابطه ميان رويكردهاي مديريت سود و ارزش بازار سهام نداشته است. عدم كارايي بازار سرمايه و ناتواني سرمايه گذاران در تحليل و تفسير درست محتواي اطلاعات صورتهاي مالي و ريسك شركت از يكسو و توانايي و فرصت طلبي مديران جهت دستكاري در سود و تغيير در انتظارات سرمايه گذاران موجب شده تا ريسك سيستماتيك تاثيري در انتخاب رويكردهاي مديريت سود نداشته باشد. دانش افزايي در اين پژوهش براي نخستين بار است كه نقش ريسك سيستماتيك در انتخاب رويكردهاي مديريت سود جهت تاثير بر عملكرد و ارزش بازار سهام مورد توجه قرار گرفته است. افزون بر آن يافته هاي پژوهش حاضر درصدد است دلايل عدم توجه به ريسك سيستماتيك را از منظر سرمايه گذاران و مديران شركت ها توضيح دهد.

Earnings and its measurement methods are among the most important determinants of the stock market value and the measures of calculating the corporate risk. As a result, increasing the modifications in the future earnings heightens the risk, affecting the investors’ decisions. Therefore, analyzing the moderating role of systematic risks in using the earning management approaches for influencing the stock market value was the overarching purpose of this is to research. Methods: Data collected on 131 listed companies from 2008 to 2017 was tested using the panel data method and the fixed effects method to test the research hypotheses. To this end, two hypotheses were formulated and the McNichols was used to measure the accrued earnings. The Roychowdhury method was used to measure the real earnings. Results: The findings from this research showed the positive and significant relationship between the accrued and real earning management approaches and the stock market value. Besides, companies use the optional accrued and real earnings approach to positively affect the stock market value, which is not associated with the corporate risk. Conclusions: Based on the present research results, the variable effect of the systematic risk reduces the variable coefficient of the accrued and real earning management in relation to the stock market value. In other words, the corporate systematic risk does not have a moderating effect on the relationship between the earning management approaches and the stock market value. The capital market inefficiency and investors’ failure to correctly analyze and interpret the information in financial statements and corporate risks, as well as managers’ ability and opportunistic attempts to change the earning data and the investors’ expectations, have suppressed the effect of systematic risks on the selection of the earning management approaches. Contribution: In this research, the role of the systematic risk in the selection of the earning management approaches for influencing the stock market value and performance is researched for the first time. Furthermore, the findings from the present research may explain the reasons for the company managers and investors’ negligence in taking systematic risk into account.