بكارگيري الگوي جريان نقدي ديكينسون بجاي استفاده از سن شركت در تفكيك مراحل چرخه عمر

Using the Dickinson Cash Flow Model instead of using the company's age in the differentiation of the life cycle stages

مطابق با تئوري چرخه عمر، شركت‌ها و بنگاه‌هاي اقتصادي داراي منحني يا چرخه عمر هستند. يكي از عوامل مهم در تصميم‌هاي مالي شركت‌ها هزينه سرمايه مي‌باشد كه انتظار مي‌رود تحت تأثير مراحل چرخه عمر شركت قرار گيرد. هدف اين پژوهش بررسي ارتباط بين چرخه عمر شركت و هزينۀ سرمايه است. براي اين منظور تعداد 120 شركت پذيرفته شده در بورس تهران طي دوره زماني 1385 تا 1394 مورد بررسي قرار گرفت. براي اندازه‌گيري چرخه عمر شركت از الگوي جريان‌هاي نقدي ديكينسون و براي هزينه سرمايه از مدل قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي استفاده شده است. يافته‌هاي پژوهش حاكي از آن است كه مراحل رشد و بلوغ با هزينه سرمايه ارتباط منفي و معنادار دارد يعني در اين مراحل هزينه سرمايه كمتر است. در حالي كه مرحله افول با هزينه سرمايه ارتباط معنادار و مثبت دارد يعني هزينه سرمايه در اين مرحله بيشتر است. ولي مرحله ظهور با هزينه سرمايه هيچ گونه ارتباطي ندارد.

According to the theory of life cycle, companies have a life curve or life cycle. The cost of capital is one of the important factors in the financial decisions of a corporation that is expected to be affected by its life cycle stages. The purpose of this study is to investigate the relationship between companies' life cycle and cost of capital. For this purpose, 120 companies listed in Tehran Stock Exchange from 2006 to 2015 were investigated. Dickinson's cash flows model and capital asset pricing model were used. Findings show that the stages of growth and maturity have a negative and significant relationship with the cost of capital, while the declining stage has a significant and positive relationship with the cost of capital. However, there is no relationship between the Introduction stage and the cost of capital.