بررسي رابطه بين چرخه عمر شركت و نوسانات ويژه بازده سهام با تأكيد بر عدم قطعيت بنيادين و عدم قطعيت اطلاعاتي

The Relationship between Lifecycle and Idiosyncratic Volatility with Emphasis on Fundamental and Information Uncertainty of Firms listed on the TSE

با توجه به اهميت و روند افزايشي نوسانات ويژه بازده سهام در طي سال­هاي اخير، بررسي عوامل اثرگذار بر نوسانات ويژه بازده سهام، به يكي از موضوعات اصلي پژوهش­هاي مربوط به بازارهاي مالي تبديل شده است. از اين رو هدف از انجام اين پژوهش، بررسي رابطه چرخه عمر شركت و نوسانات ويژه بازده سهام با تأكيد بر عدم قطعيت بنيادي و عدم قطعيت اطلاعاتي مي­باشد. در اين راستا، تعداد 152 شركت براي دورۀ زماني 1387-1395 بررسي شد. روش آماري مورد استفاده براي آزمون فرضيه‌هاي پژوهش، مدل رگرسيوني مبتني بر داده­ هاي پانلي مي­باشد. بر اساس نتايج بدست آمده مشخص گرديد كه چرخه عمر شركت تاثير معناداري بر نوسانات ويژه بازده سهام شركت­ها دارد. همچنين، نتايج تحقيق نشان مي‌دهد كه عدم قطعيت بنيادي به عنوان يكي از متغيرهاي تعديل­ گر، تاثير معناداري بر ارتباط بين چرخه عمر شركت و نوسانات ويژه بازده سهام ندارد. اما عدم قطعيت اطلاعاتي بر رابطه بين چرخۀ عمر شركت و نوسانات ويژۀ بازده سهام موثر مي­باشد. نوسانات ويژه بازده سهام شركت­ها طي مراحل معرفي و افول نسبت به مرحله رشد و بلوغ بيشتر است. علاوه بر اين، عدم قطعيت بنيادي، تاثير معناداري بر ارتباط بين چرخه عمر شركت و نوسانات ويژه بازده سهام ندارد. اما عدم قطعيت اطلاعاتي بر رابطه بين چرخه عمر شركت و نوسانات ويژه بازده سهام موثر مي­ باشد.

According to the importance and the increasing trend of idiosyncratic volatility in recent years, the study of factors affecting idiosyncratic volatility is one of the important issues in financial markets. So, the purpose of this study is to investigate the relationship between lifecycle and idiosyncratic volatility with emphasis on fundamental and information uncertainty. In this regard, 152 companies were evaluated for the period 2008-2016. Statistical method for hypothesis testing is multiple regression based on the panel data. Findings show that lifecycle has significant impact on the idiosyncratic volatility of firms. The results also show that fundamental uncertainty, as a moderator variable, has no significant impact on the relationship between the lifecycle and the idiosyncratic volatility but, information Uncertainty has significant impact on this relationship. Idiosyncratic volatility during introduction and decline is more than idiosyncratic volatility during growth and maturity. In addition, fundamental uncertainty has no significant impact on the relationship between the lifecycle and the idiosyncratic volatility but, information Uncertainty has significant impact on this relationship.