استفاده از رويكرد اختيار واقعي به منظور بهينه سازي سبد سرمايه گذاري هاي خطرپذير

استفاده از رويكردهاي سنتي مبتني بر تنزيل جريان‌هاي نقدي براي ارزيابي و مقايسه فرصت‌هاي سرمايه‌گذاري در بسياري از صنايع رايج است. از آنجا كه در اين نوع سرمايه‌گذاري عدم اطمينان قابل توجهي وجود دارد، تكيه بر رويكردهاي سنتي به دليل در نظر نگرفتن انعطاف مديريتي مي‌تواند به تصميم‌گيرهاي نادرستي منجر شود. در اين پژوهش رويكرد مبتني بر اختيار واقعي در بودجه‌بندي سرمايه‌اي با رويكرد سنتي مقايسه شده است. فرضيه پژوهش اين است كه رويكرد اختيار واقعي، كيفيت فرآيند تصميم‌گيري و انتخاب سبد سرمايه‌گذاري از بين طرح‌هاي پرخطر را بهبود مي‌بخشد. باتوجه به اين موضوع؛ با استفاده از روش مورد كاوي و با توجه دو شاخص ميزان دسترسي و كامل‌تر بودن اطلاعات مالي، يك شركت سرمايه‌گذاري خطرپذير در حوزه توليد محصولات دارويي و تجهيزات پزشكي و درماني براي پياده‌سازي مدل انتخاب گرديده است. نتايج نشان مي‌دهد كه عملكرد مدل بودجه بندي سرمايه‌اي بر اساس برنامه‌ريزي پويا و اختيار واقعي با در نظر گرفتن ارزش انعطاف تصميم‌گيري، دقيق‌تر از روش‌هاي سنتي بودجه‌بندي است.

Application of traditional approaches based on Discounting the cash flow in order to evaluate and comparing investment opportunities including Venture Capital in most industries is a very common issue. Due to the lacking deep certainty in this sort of venture, relying on traditional approaches could end up with inappropriate decision making, because of ignoring the managerial flexibility. At this study the real option approach in estimated capital budgeting was compared with traditional approach based on Discounting the income. The research hypothesis was that the real option approach could improve the quality of decision making and optimize the investing portfolio from the high risk projects. Accordingly, a venture capital company in the field of pharmaceutical products and medical and therapeutic equipment was chosen for applying the model considering two indicators of the availability and completeness of the financial information of the plans by using the case study approach. The results indicated that considering the value of flexible deciding, the efficacy of the capital budgeting model based on dynamic planning and real options shows more precision than traditional budgeting approach.